20211114-太平洋-百利科技-603959.SH-签订8.74亿元磷酸铁锂工程总承包合同_未来增长趋势可期_6页_858kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析一家公司与安徽海创签订的8.74亿元磷酸铁锂工程总承包合同，以及该公司在新能源材料领域的业务布局、财务预测、投资建议和相关风险提示。公司通过与安徽海创的合作，进一步巩固了其在锂电池材料设备及工程领域的市场地位，并展示了其在新能源材料产业中的增长潜力。

主要观点

1. 合同签订与业务增长

• 公司与安徽海创签订《安徽海创新能源材料有限公司一期5万吨/年磷酸铁锂工厂EPC一体化合同》，合同金额为8.74亿元，占公司2020年营业收入的62.25%。
• 该合同的签订增强了公司锂电池材料设备及工程业务未来业绩放量的确定性。
• 公司计划在一期5万吨项目基础上，后期建设年产50万吨高性能磷酸铁锂新能源电池正极材料项目，进一步扩大产能。

2. 锂电池材料设备及工程业务发展

• 公司锂电材料相关业务自2018年以来占比逐年上升，2020年已占公司营业收入的85%以上，成为最大业务板块。
• 2021年上半年，公司新签锂电业务订单超过15亿元，其中包括多个重要项目，如杉杉能源长沙项目、江苏贝特瑞项目等。
• 在手锂电订单超过20亿元，预计未来将保持高速增长。

3. 布局燃料电池质子交换膜

• 公司控股子公司上海百坤与德国巴斯夫签署合作协议，致力于氢燃料电池核心材料高温质子膜(HT-PEM)和膜电极(MEA)的研究、开发与制造。
• 公司新一代自主研发的磷酸掺杂聚苯并咪唑高温质子交换膜具有较高的分子量，提升了机械强度、质子导通率和运行寿命。

4. 投资建议与盈利预测

• 公司未来三年（2021-2023）预计净利润分别为1.55亿、3.31亿和5.01亿，对应EPS分别为0.32元、0.68元和1.02元。
• 对应当前股价的PE分别为63.5倍、29.8倍和19.7倍，维持“增持”评级。

5. 财务指标分析

• 营业收入从2020年的1404百万元增长至2023年的5051百万元，年复合增长率显著。
• 净利润率从2020年的1.7%提升至2023年的9.9%，盈利能力持续增强。
• ROE从2020年的3.9%提升至2023年的31.1%，资本回报率显著提高。
• 预计2023年公司资产总计将达8245百万元，资产规模持续扩大。

关键信息

合同金额与占比

• 合同金额：8.74亿元
• 占公司2020年营业收入的62.25%

项目计划

• 工程计划投产日期：2022年9月30日
• 后续规划：建设年产50万吨高性能磷酸铁锂新能源电池正极材料项目

业务占比

• 2020年锂电材料相关业务占比：85%以上

订单情况

• 2021年上半年新签锂电订单：15亿元
• 在手锂电订单：20亿元

技术研发

• 研发高温质子交换膜（HT-PEM）和膜电极（MEA）
• 新一代磷酸掺杂聚苯并咪唑高温质子交换膜具有优异性能

投资建议

• 公司评级：增持
• 未来6个月相对大盘涨幅预期：5%~15%

风险提示

1. 政策性风险
2. 新产品研发低于预期
3. 财务风险

财务数据概览

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于市场5%以上
• 中性：行业回报介于-5%与5%之间
• 看淡：行业回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅5%~15%
• 持有：个股相对大盘涨幅-5%~5%
• 减持：个股相对大盘涨幅-5%~ -15%

销售团队信息

重要声明

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