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中国银河证券宏观周度报告：提前布局出口产业链
日期：2023年7月10日

分析师观点

• 提示投资者关注并布局出口产业链，核心逻辑包括：
  • 软着陆预期：美国和欧元区经济被判断为“软着陆”，支撑外需。
  • 汇率因素：人民币汇率位于7.25的低位，有望促进出口。
  • 结构性支撑：金砖国家和“一带一路”经济体出口潜力显著。
  • 新出口优势：中国在新能源车、设备等新兴领域具备竞争优势。
  • 电子产业周期：逆全球化冲击下，电子产业周期渐入底部。

关键数据与事件

1. 国内资产表现

   • 债券收益率（10年期国债、1年期同业存单）未显著下行。
   • 股指（上证综指、沪深300）维持震荡，人民币汇率区间波动。

2. 高频数据观察

   • 美欧经济分歧：7月美元指数降至102.5，反映美欧经济差距缓解。
   • 商品走势分化：原油、铜、黄金涨幅显著，国内螺纹钢则小幅下跌。

3. 政策与事件

   • 重要事件：国务院召开经济专家座谈会，关注财政与债务问题。
   • 美财长访华：耶伦于7月6日至9日期间到访，可能缓解两国经贸紧张。
   • 出口管制政策：商务部7月3日起管制镓、锗出口。

支持性分析

• 美欧经济前景：就业与消费韧性支撑美国经济，加息周期尾声概率高。
• 人民币汇率：美元指数回落对人民币形成支撑，或维持低位震荡。
• 出口目的地变化：
  • 东盟、印度、金砖国家支撑出口份额上升。
  • 对俄出口占比回升至31%，影响增大。

图表引用

• 图19：美国名义GDP增速与中国出口增速正相关性。
• 图21：中国大陆主要出口目的地占比与增速变化。
• 图20：美元有效汇率与出口表现联动关系。

免责声明
本报告由银河证券发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议，且不承担相关责任。需结合市场变化独立决策。
（此处省略具体引用图表及分析师详情）