20221109-国元期货-_棕榈油_国内库存迅速积累_棕榈油价格居高不下_后市还有上行空间吗__5页_728kb

棕榈油市场分析总结

核心内容概述

本文分析了2022年11月棕榈油市场的供需情况及未来走势。尽管国内棕榈油库存迅速积累，但盘面价格仍表现强势，主要受到东南亚天气因素、印尼政策调整及国际局势等多重因素的影响。

主要观点

• 东南亚产量影响有限：虽然拉尼娜现象导致东南亚地区洪水频发，但实际产量受冲击不大，马来西亚10月产量同比增长4.56%，仍处于增产周期。
• 库存攀升但价格坚挺：马来西亚棕榈油库存预计达到三年半以来的最高水平，但市场对供应紧张的预期支撑了价格。
• 印尼政策持续影响市场：印尼政府可能再度推进B40生物柴油计划，提高棕榈油在国内的消费比例，同时通过上调出口税抑制出口，对全球市场形成支撑。
• 国内库存快速上升：中国9月和10月棕榈油进口量明显增加，导致国内库存迅速攀升，压制了后市上涨空间。
• 市场操作建议：短期内建议观望，关注MPOB报告及豆棕价差走势，寻找空头入场机会。

关键信息

马来西亚棕榈油供需情况

• 产量：10月1-31日毛棕榈油产量较前月增长4.56%，达185万吨。
• 库存：预计10月底库存将环比增加9.3%，至253万吨，为2019年4月以来最高。
• 市场预期：供应宽松预期压制BMD棕油盘面，但天气炒作尚未完全消退。

印尼政策动态

• 出口政策：印尼11月1-15日毛棕榈油参考价格上调至770.88美元/吨，出口税从3美元/吨升至18美元/吨。
• B40计划：印尼政府正在考虑提高生物柴油中棕榈油的掺混比例，从当前的30%提升至40%，预计年消费量增加350万千升。
• DMO政策：印尼国内棕榈油市场义务（DMO）政策将在未来几年保持不变，对国内需求形成支撑。

国内市场动态

• 进口量：9月和10月中国棕榈油进口量显著增加，导致国内库存快速上升。
• 库存数据：截至2022年10月28日，全国重点地区棕榈油商业库存约65.24万吨，环比增加3.82%。
• 市场空间：国内库存攀升对后市价格形成压制，但印尼政策和国际局势仍可能支撑价格。

后市展望

• 供需面：东南亚产量保持增长，但印尼B40计划和出口政策限制了出口，增强了市场对棕榈油的需求预期。
• 价格走势：短期内棕榈油价格可能受库存上升影响而承压，但中长期仍具备上行潜力。
• 操作建议：建议投资者保持观望，关注MPOB报告发布及豆棕价差变化，寻找合适的空头入场时机。

附图说明

• 图表1：马来西亚棕榈油库存趋势图，显示库存持续增长。
• 图表2：中国棕榈油商业库存变化，反映库存快速积累。
• 图表3：豆棕价差走势图，显示价差在1000关口附近震荡。

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