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PVC期货早报 (2024-05-16) 总结

摘要

本报告由大越期货投资咨询部分析师金泽彬撰写，对PVC期货市场进行综合分析。主要内容包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需预期等方面。

一、基本面分析

1. 供应端：本周样本企业产能利用率回升至82.5%；电石法产量显著增加，环比增幅超496%；乙烯法产量环比大幅减少157%。预计5月检修规模恢复不如预期，供给承压。国内PVC产量较高。

2. 需求端：下游需求疲软，型管材开工率低迷；但出口价差仍存支撑，出口需求有望好转，同时海运费用上涨也提供一定支持。房地产和黑色带动板块的复苏成为关注焦点。

3. 成本方面：电石成本支撑受其供应减弱影响而走强，尤其是电石法利润开始出现盈利；乙烯法因原油高涨继续亏损。总体来看，成本支撑趋于强化。双吨价差低位震荡，排产压力依然存在。

4. 库存：企业总库存3799万吨，环比有所下降；但社会库存和电石法厂库仍处于较高水平，低开工率及累库缓慢对市场构成压力。

二、期货行情

1. 基差：5月15日华东SG-5现货价格为5720元/吨，09合约基差为-350元/吨，现货贴水期货，短期偏空。

2. 盘面：MA20均线向上，09合约价格运行于MA20上方，偏多信号显现。

3. 主力持仓：空头净持仓增加，市场情绪偏空。

4. 价差：电石、乙烯进口价差以及氯乙烯价差变化复杂，需密切观察其动态及其对成本端的支撑。

三、供需预期

利多因素：

• 供应端：随着电石、乙烯成本支撑走强，PVC生产利润环比改善，提振PVC成本支撑。
• 供应端：5月新增检修持续恢复不及预期，复产缓慢。
• 出口方面：出口价差占优，海运费用高涨提供辅助支撑。

利空因素：

• 总体供应压力反弹，新增检修弱于预期。
• 库存持续高位，消耗缓慢，去库仍未结束。
• 内外需双双疲软，整体消费复苏缓慢。

主要逻辑：
供应端趋紧对市场造成上行支撑，但需求内弱外优，结构性矛盾依旧占据主导位置。

主要风险：

• 内需政策落地的节奏与效果。
• 出口走势和相关运费成本。
• 原油价格波动对乙烯法成本的冲击。
• 烧碱、电石和乙烯成本重心变化。

四、结论

预计PVC整体延续"强供应、弱需求"的基本格局，成本支撑因原料价格波动而发生分化，但由于前期库存累库尚未结束，市场在阶段性去库存前维持震荡偏弱态势。

仅供参考，不作为投资建议。