20240415-招银国际-China_PCB_Sector__Modest_growth_in_global_PCB_sales__headwinds_persist_as_high_copper_price_weighs_on_margin_14页_1mb

全球PCB行业2024年展望

全球印刷电路板（PCB）市场在2023年经历了15%的同比下降，至695亿美元，因终端市场需求疲软及库存调整因素影响。但行业已逐渐触底，预计2024年将温和复苏。全球前40大PCB供应商中，有20家企业预测2024/25财年收入增长10.4%及15.2%。

长期来看（2023-2028年），PCB行业预计以5.4%的复合年增长率增长，年均增速较慢。而中国作为全球PCB制造中心，占比超过50%，预计2023-28年期间增速为4.1%。

然而短期面临铜价飙升的压力。当前铜价较年初已上涨约10%，预计短期内将持续上涨。由于铜箔占PCB成本的30-50%，铜价格波动将直接影响PCB制造成本与利润空间。市场供应紧缺、经济复苏以及预期今年美国降息是铜价上涨的主要驱动力。

对中国PCB企业细分分析方面，深深电路（002916 CH，评级“持有”，目标价RMB84/股）预计2024年营收将实现12.5%的温和增长，但盘利润预计因材料成本上升而降低。另一重要厂商深圳市WUS线路板（002463 CH）AI业务占比快速扩张，2023年AI相关占比从7.9%增至21.1%，带动整体盈利能力提升。