> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 本报告由国金证券研究所发布，分析师赵中平与毕先磊共同撰写，主要围绕多个轻工消费及制造细分赛道进行分析，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、宠物食品&用品、AI+3D打印等领域。报告从行业动态、产品发布、市场表现、数据跟踪和投资建议等多个维度，对各板块的景气度、增长潜力及风险进行分析，旨在为投资者提供参考。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 潮玩行业 - **泡泡玛特城市乐园**新增区域及产品，首款家电产品LABUBU冰箱发售即售罄，二手市场成交价一度达20999元。 - **TOP TOY**宣布赵露思成为全球代言人，并推出限定周边。 - **布鲁可**配合《曼达洛人与古古》电影发布星球大战新品。 - **美泰**发布2026年第一季度财报，销售额同比增长4%，其中车辆品类增长显著。 - **迪士尼**官宣《玩具总动员5》授权商品，将推动相关产品销售。 ### 2. 新型烟草行业 - **美国FDA**首次批准非烟草、非薄荷醇口味电子烟产品上市，具有合规路径突破意义。 - **KT&G**Q1新型烟草业务营收同比增长51.6%，计划启动海外拓展。 - **日本烟草JT**新型烟草业务表现强劲，Ploom销量同比+51.1%，加热卷烟市占率提升至15.8%。 - **Ispire**虽录得亏损，但马来西亚制造投产，尼古丁袋供应启动，后续重点在于产能落地。 - **LOST MARY**发布透明烟弹新品VIZ，主打透明显示、LED功能及高容量。 ### 3. 家居板块 - **内销**：30大中城市商品房成交面积当周同比-4.01%，二手房成交面积当周同比+25.57%。 - **外销**：3月中国家具出口同比-33.45%，4月越南家具出口同比+19.49%，外需温和修复。 - **美国地产**：3月成屋销售套数折年同比-1.00%，贷款利率上涨，空置率下降。 - **投资建议**：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。 ### 4. 造纸包装行业 - **造纸**：针叶浆/阔叶浆价格环比+1/+0元/吨，箱板纸/瓦楞纸均价环比+0.6%/+1.0%。 - **包装**：3月饮料、烟酒、粮油食品社零分别+8.2%/+7.7%/+9.5%，包装需求持续修复。 - **铝价**：3月铝锭价格同比上涨23.66%，可能触发包装企业调价机制。 ### 5. 个护+AI眼镜 - **个护**：关注母亲节、520、618等促销节点，各平台推出不同促销策略。 - **AI眼镜**：三星确认发布首款AI眼镜，Meta在新加坡上市两款AI眼镜，千问AI眼镜S1升级主动服务功能。 ### 6. 小米集团 - **具身智能**：Xiaomi-Robotics-0开源后训练流程，仅需20小时即可掌握精细操作能力。 - **SU7升级**：引入TS-ASR大模型实现嘈杂环境下语音识别，座舱萌宠功能上线，推动智能化升级。 ### 7. 宠物食品&用品 - **TOPS它博会**首日订单金额突破4400万元，同比增长145.56%，客单价与用户转化同步提升。 - **政策支持**：成都市锦江区发布宠物产业三年规划，推动宠物经济向规范化发展。 - **AI赋能**：宠物医疗平台“Pet无忧”发布，集成AI健康监测与智能成像技术。 ### 8. AI+3D打印 - **拓竹H2C**胜诉欧洲专利侵权案，可在欧盟18国自由销售。 - **闪铸科技**Creator 5系列全球预订超1.5万台，四喷头技术提升多色打印效率。 --- ## 各板块景气度判断 | 板块 | 景气度 | 说明 | |------|--------|------| | 家居 | 底部企稳 | 内销需求偏弱，但政策支持下有望修复；外销温和复苏 | | 新型烟草 | 稳健向上 | 美国FDA审批突破，头部企业业绩增长 | | 造纸 | 底部企稳 | 成品纸价格稳中有涨，但淡季影响后续上涨动力 | | 包装 | 稳健向上 | 下游消费持续增长，包装需求有望修复 | | 潮玩 | 拐点向上 | 产品创新与IP合作推动行业复苏 | | 轻工个护 | 略有承压 | 促销节奏与市场需求存在不确定性 | | AI眼镜 | 稳健向上 | 产品发布与技术升级推动市场增长 | | 宠物食品 | 略有承压 | 行业竞争加剧，需关注新品推广效果 | | 宠物医疗 | 拐点向上 | 政策支持与AI技术推动行业规范化 | | AI+3D打印 | 拐点向上 | 专利战胜利，多喷头技术推动行业普及 | --- ## 投资建议 - **家居**：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。 - **新型烟草**：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。 - **轻工消费**：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。 - **造纸包装**：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。 - **出海**：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。 - **新消费**：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等。 --- ## 风险提示 1. **地产竣工及销售恢复速度低于预期**：影响家居及出海业务。 2. **原材料价格大幅上涨**：增加企业成本压力，影响盈利能力。 3. **新品推广不及预期**：如3D打印、AI眼镜等产品市场反应不佳。 4. **中美贸易摩擦升级**：影响出口企业收入与利润。 5. **汇率波动风险**：美元指数波动可能影响外贸企业业绩。