> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国泰海通 | 轻工行业深度报告：金属包装行业供需格局改善，出海进行时 ## 核心内容 本报告围绕金属包装行业，特别是二片罐市场，分析其供需格局及行业发展趋势，重点探讨头部企业出海战略对行业盈利的积极影响。 ## 主要观点 - **供需格局改善**：国内二片罐行业仍存在产能过剩问题，但随着新增产能减少及头部企业将部分产能转移至海外，行业供给格局有望逐步改善，推动供需平衡。 - **盈利弹性提升**：头部企业凭借高市占率及与下游啤酒厂的深度绑定，具备较强的盈利弹性。预计在罐价提升与产能出海的双重推动下，行业盈利将显著改善。 - **需求增长由啤酒罐化率提升驱动**：啤酒是二片罐的主要下游，占需求总量的59%。当前我国啤酒罐化率仅为31.5%，远低于发达国家58%以上水平，存在较大增长空间。 - **轻量化与高端化趋势**：铝材是二片罐的主要成本构成，价格波动直接影响企业利润。行业正通过轻量化技术降低铝材使用量，提升成本控制能力。同时，随着Z世代成为消费主力，包装正从“工业容器”向“品牌载体”转变，高端化趋势将提升包装附加值。 - **海外布局加速**：头部企业积极拓展海外市场，尤其是东南亚地区。该地区啤酒罐化率较高，需求增长稳定，且具备人力成本低等优势，有利于提升海外毛利率。 ## 关键信息 ### 行业现状 - 二片罐下游以啤酒为主，占比达59%。 - 2025年国内啤酒罐化率仅31.5%，远低于发达国家。 - 2025年国内二片罐总产量约为746亿罐，产能过剩状态依旧。 ### 需求预测 - 随着啤酒罐化率提升，预计2027年国内二片罐需求将达678亿罐。 ### 盈利改善路径 - **价格提升**：罐价上涨有助于改善盈利。 - **产能出海**：头部企业将部分产能转移至海外，优化供给结构，提升毛利率。 - **成本控制**：通过轻量化技术降低铝材消耗，提升成本节降空间。 - **高端化趋势**：包装价值提升，推动产品附加值增长，进一步改善盈利。 ### 海外市场分析 - **东南亚市场**：作为新兴市场，啤酒罐需求稳健增长，越南、泰国、菲律宾三国合计贡献72%的啤酒消费。 - **预计消费量**：2026-2028年东南亚金属饮料罐消费量将分别达到279亿、284亿、290亿罐。 - **竞争优势**：东南亚地区供给格局良好，且具备人力成本优势，头部企业海外业务毛利率高于国内。 ## 投资建议 国内二片罐行业在供需格局改善、价格提升、产能出海及高端化趋势的多重驱动下，盈利弹性有望充分释放。建议关注头部企业在海外市场的布局进展及其盈利改善情况。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料价格上升 - 海外业务开展不及预期 - 汇率波动风险 ```