20251212-中信期货-能源化工策略日报_IEA自5月来首次下调原油过剩预期_化工仍受到供给端拖累_33页_8mb

中信期货能源化工策略日报（2025-12-12）

核心观点: 能源化工整体延续弱势震荡，烯烃类偏弱，芳烃格局略偏强。

板块逻辑

原油类品种

• 供给端拖累明显，需求低于季节性水平。
• 焦煤价格下探，市场需求疲软，港口库存累积。
• 俄罗斯原油买家增加利空俄油价格支撑。
• IEA下调原油过剩预期，主要因OPEC+减产、竞争对手产量微幅下调及消费前景改善。
• 美国炼厂开工率持续高企，中国主营炼厂开工见底回升。

烯烃类品种（LLDPE、PP等）

• 生产供给压力高企，需求萎缩。
• PP震荡偏弱，塑料震荡偏弱，加工费承压。
• 煤价弱势，成本支撑不足。

芳烃类品种（PX、PTA、乙二醇等）

• PX现货偏紧支撑小幅回落。
• PTA开机率基本持平，下游需求一般。
• 乙二醇累库格局难扭转，价格震荡偏弱。

其他相关品种

• 高硫/低硫燃油：供需两端拖累导致价格动荡。
• 苯乙烯因流动性问题价格日间震荡。
• 尿素价格盘面震荡偏弱。
• 烧碱利润压缩导致国庆谨慎偏弱。

风险展望

• 中美关税相互大幅加征政策风险。
• OPEC+改变产量政策引发供应变化。

重要声明

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