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中国经济观察：2025年第一季度要点综述

经济轨迹总结

• 总体表现：2024年实际GDP增速达5%，成功达成“5%左右”的年度目标，全年经济总量首次超越130万亿元，四季度GDP同比增速为5.4%，创下近年来最高季度增速。
• 动能驱动：经济复苏主要依靠内需回升与贸易出口拉动。四季度社会消费零售总额同比增长3.8%，原材料制造业投资微幅回升，同时政府投资和出口订单量显著增加。

市场结构亮点

• 需求修复：消费方面，政府推动的“以旧换新”计划拉动全年社零增速超1个百分点，带动相关销售额超1.3万亿元。投资领域中，制造业和基建投资持续发力，房地产投资仍是拖累项。
• 贸易表现：外贸实现增长5.9%，年初“抢出口”效应和全球宽松货币政策支撑出口继续扩展至本年。IC芯片、集装箱、船舶等特定品类增速超过预期。

政策举措与展望

• 宏观调控转向适度宽松：财政政策增发特别国债，广义赤字率创历史新高，货币政策预计延续降息降准操作，协同发力以提振需求。
• 关键发展方向：鼓励民营企业参与新基建投资，深化金融支持养老产业发展；推出文旅消费政策、推动养老服务体系建设，以及加快培育跨境电商新增长点。
• 2025展望：预计全年GDP增速设定在5%左右，财政政策前置发力，经济改革焦点转向扩大内需和稳定物价。

注重与挑战

• 物价形势：核心通胀进入上行通道，但消费价格总体低迷，表明仍需进一步政策支持。
• 外需压力：美国新一任期政策可能升级贸易摩擦，高基数效应叠加关税影响，预计2025年出口增速回落但仍保持韧性。
• 结构性问题：房地产库存压力依然巨大，居民消费能力恢复叠加信心修复仍需政策协同。

研究院备注

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