20151009-广发证券-化工_电子化学品系列报告（三）-3D打印_产业步入快车道_打印材料迎契机_31页_1mb

报告摘要

电子化学品系列报告（三）总结

核心内容

3D打印（增材制造）已成为主流生产模式的重要补充，其基于“离散-堆积”原理，通过逐层添加材料制造三维物体。相比传统减材制造，3D打印在制造复杂几何构型、产品多样化、无需组装、减少副产品和按需生产等方面具有显著优势。随着技术日趋成熟和市场应用范围的扩大，3D打印正在从个性化制造向大规模工业应用转型。

主要观点

3D打印的优势显著：
- 能制造复杂构型物品；
- 产品多样化无需增加成本；
- 无需组装，缩短供应链；
- 绿色环保，减少原材料浪费；
- 按需打印，减少库存压力。
全球3D打印市场增长迅速：
- 2009-2014年，全球3D打印市场以年均30.1%的复合增速增长；
- 2014年全球市场规模达41亿美元，预计2018年将突破100亿美元；
- 欧美国家是全球3D打印市场的主要区域，占据约70%的市场份额；
- 工业级打印机虽然数量占比小，但销售额占比高达86.6%，是市场增长的主要驱动力。
中国3D打印市场进入高速发展期：
- 政策支持显著，中央和地方政府持续推动行业发展；
- 2014-2018年预计年均复合增长率达43.4%，市场规模有望突破200亿元；
- 个人级打印机市场发展迅猛，占据约70%-80%的市场份额；
- 工业级应用市场仍处于导入阶段，未来发展潜力巨大。
3D打印材料是产业链中盈利能力最强的环节：
- 全球3D打印材料市场规模从2001年的约7亿美元增长至2013年，预计2023年将达53亿美元；
- 材料毛利率高达60%-80%，远高于设备和服务环节；
- 光敏树脂占据3D打印材料市场半壁江山，是当前主流材料之一。

关键信息

市场增长因素：
- 核心基础专利到期，技术门槛降低；
- 工业级应用增多，推动市场扩张；
- 个人级市场快速普及，价格下降促进消费。
主要3D打印技术：
- 槽光固化（SLA/DLP）：常用，打印速度快，表面性能优异，但需支撑材料；
- 材料挤出（FDM）：成本低，适合桌面级打印，但产品性能有限；
- 粉末床熔融（SLS/DMLS）：可打印复杂结构，但设备昂贵；
- 材料喷射：支持多材料打印，但设备成本高；
- 粘合剂喷射：可使用多种材料，无需支撑，但设备昂贵；
- 叠成（LOM）：适合大件物品打印，但材料浪费严重；
- 直接能量固化：可用于修复产品，但技术复杂，成本高。
主要3D打印材料：
- 工程塑料：包括ABS、PC、尼龙等，广泛用于工业和消费领域；
- 光敏树脂：主要用于SLA和DLP技术，具有高强度、耐高温和防水特性；
- 金属材料：如钛合金、不锈钢、铝合金等，适用于高端制造；
- 陶瓷材料：用于航空航天、建筑等领域，具有高强度、耐高温和耐腐蚀性能；
- 新兴材料：如导电材料、生物降解材料、碳纤维复合材料等，推动3D打印向更多应用场景扩展。
主要公司分析：
- 3D Systems：全球3D打印行业巨头，业务涵盖材料、设备和服务，毛利率高；
- Stratasys：全球最大的工业级打印机制造商，材料种类丰富，市场占有率高；
- 银禧科技：国内3D打印材料龙头企业，产品线丰富，技术实力强；
- 宏昌电子：专注于环氧树脂材料，具备3D打印材料开发潜力。

风险提示

3D打印产业发展速度低于预期；
国内3D打印政策执行力度低于预期。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%；
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

附录信息

行业研究团队：
- 王剑雨（首席分析师）；
- 郭敏（资深分析师）；
- 吴锡雄（高级分析师）；
- 周航（研究助理）。
联系方式：
- 广州市：天河北路183号大都会广场5楼；
- 深圳市：福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04；
- 北京市：西城区月坛北街2号月坛大厦18层；
- 上海市：浦东新区富城路99号震旦大厦18楼。
免责声明：
- 广发证券对报告的准确性或完整性不做任何保证；
- 报告仅供参考，不构成投资建议；
- 报告内容可能随时间变化而调整，不承担因使用报告而产生的责任。

总结

3D打印凭借其独特优势正在成为制造业的重要补充，市场增长迅速，预计2018年全球市场规模将突破100亿美元，中国3D打印市场同样进入高速发展期，2018年有望突破200亿元。3D打印材料作为产业链中盈利最高的环节，市场潜力巨大，未来几年将保持高速增长。同时，随着技术进步和市场拓展，3D打印材料种类将更加丰富，销售模式也将趋向专业化和多样化。

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