【华创宏观】疫后世界观·系列一：四维度跟踪海外经济重启-20200512-华创证券-15页_1mb

【宏观专题】疫后世界观·系列一总结

核心内容

本报告分析了4月中旬以来欧美国家的经济重启进程，从政策干预强度、居民消费与出行恢复、工业生产和全球贸易四个维度进行跟踪。当前全球疫情应对措施已明显放松，但经济实际修复仍较缓慢。

主要观点

1. 政策干预强度：

   • 美国已有40余州计划重启经济，欧洲各国也陆续发布时间表。
   • OxCGRT政策严格指数全球均值自5月起回落4个百分点，表明政策干预强度显著下降。

2. 居民消费与出行恢复：

   • 娱乐活动略有恢复，餐厅与出行强度回升，但电影业仍未恢复。
   • Apple Maps与Citymapper数据显示多数地区出行强度回升，但美国纽约市等地仍处于下降趋势。
   • 美国零售销售与消费贷款额同比降幅扩大，显示居民消费仍疲软。

3. 工业生产：

   • 美国粗钢产量与用电量仍显著下滑，铁路运输略有回升但低于正常水平。
   • 欧洲用电量低于正常年份，德国汽车产量降至历史最低值，显示工业生产尚未明显恢复。

4. 全球贸易：

   • BDI指数与New ConTex指数均处于历史低位，显示航运市场需求低迷。
   • 港口货运量下降5%-25%，欧洲地区受冲击最大，但港口限制措施有所放松。

关键信息

政策干预强度

• 经济重启政策跟踪：美国与欧洲国家均开始逐步放松防疫措施。
• 定量跟踪：OxCGRT政策严格指数从4月趋稳，5月起明显下降。

居民消费与出行恢复

• 餐厅订餐：Opentable数据显示全球餐厅订餐人数同比略有回升，但美国仍为-97%。
• 零售销售：美国红皮书商业零售销售同比-9.3%，降幅扩大。
• 消费贷款：美国消费贷款额同比-4.6%，为金融危机后最大降幅。
• 电影票房：北美与欧洲电影票房收入同比-100%，尚未恢复。
• 出行强度：Apple Maps与Citymapper数据显示多数地区出行强度回升，但美国纽约市等地仍低迷。

工业生产

• 美国粗钢产量与用电量：粗钢产量同比-38%，用电量同比-9%，工业活动仍低迷。
• 美国铁路运输：AAR数据显示铁路货物运输总量连续三周回升，但仍低于正常水平。
• 纽约联储WEI指数：截至5月2日当周，WEI指数为-11.9，为2008年以来最低值。
• 欧洲用电量：Entso-e数据显示欧洲用电量低于正常年份。
• 德国汽车产量：4月汽车产量同比-97%，降至历史最低值。

全球贸易

• BDI指数：下降至474，处于历史低位。
• New ConTex指数：集装箱船租船费率降至历史低点，反映航运市场需求疲软。
• IAPH-WPSP港口晴雨表：全球港口限制措施减少，但货运量下降5%-25%，欧洲地区影响最大。

风险提示

• 复工后疫情可能出现二次反复。
• 海外复工节奏可能低于预期，影响经济复苏进程。

报告亮点

• 首次构建了周度经济重启高频观测体系，涵盖政策、消费、工业与贸易四个维度。
• 补充了月度数据滞后的问题，提供更及时的经济复苏评估。

投资逻辑

• 疫情后政策逐步放松，但经济真实修复程度较弱。
• 重点跟踪服务业复苏，尤其是娱乐与消费领域。
• 后续将持续周度跟踪，以更准确评估海外经济重启进度。

目录与图表目录

• 目录：

  1. 政策干预强度
  2. 居民消费与出行恢复跟踪
  3. 工业生产
  4. 全球贸易

• 图表目录：

  1. 图表1：跟踪全球经济重启进度的四维度数据
  2. 图表2：欧洲各国经济重启时间表
  3. 图表3：美国各州经济重启所处阶段
  4. 图表4：4月下旬起全球政策严格指数已有所放松
  5. 图表5：5月起全球范围内的疫情限制措施大幅放松
  6. 图表6：Opentable统计的餐厅订餐人数有小幅回升
  7. 图表7：美国红皮书商业零售同比增速继续大幅下滑
  8. 图表8：北美电影票房仍接近零收入
  9. 图表9：德、法、英电影票房收入未出现回升
  10. 图表10：美国信用卡贷款额同比增速大幅回落
  11. 图表11：德、法、英电影票房收入未出现回升
  12. 图表12：Apple Maps 出行指数有所回升
  13. 图表13：Citymapper 出行统计显示多数城市出行有所恢复
  14. 图表14：Apple Maps 出行需求同比增速回升
  15. 图表15：美国航班数大幅减少，其他地区企稳或略回升
  16. 图表16：美国粗钢产量周度同比降幅达40%
  17. 图表17：美国周度用电量低于正常年份
  18. 图表18：美国周度铁路货物运输总量连续三周回升
  19. 图表19：纽约联储WEI指数下滑幅度超过2008年
  20. 图表20：欧洲用电量低于正常年份
  21. 图表21：德国4月汽车产量降至历史最低位
  22. 图表22：BDI指数自4月下旬起显著回落
  23. 图表23：4月集装箱港口吞吐量指数回落
  24. 图表24：IAPH-WPSP港口经济影响晴雨表