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流动性专题跟踪

华泰期货研究院 FICC组 2025年5月28日

ETF流动性分析

月度数据

• 债券类ETF净流出650.8亿美元，股票类ETF净流入296.88亿美元，商品类ETF净流入64.48亿美元。
• 贵金属ETF净流入515亿美元，能源ETF净流入16.1亿美元，工业金属ETF净流出3429万美元，农产品ETF净流入1563万美元。

周度数据

• 债券类ETF净流入216.67亿美元，股票类ETF净流出92.61亿美元，商品类ETF净流出16.11亿美元。
• 贵金属ETF净流出176.4亿美元，能源ETF净流出5935万美元，工业金属ETF净流入630万美元，农产品ETF净流入75万美元。

主要商品指数ETF份额

• 截至2025年5月23日，六大商品指数ETF总份额为8000万份，彭博商品指数为基准。

国内商品期货持仓变动

周度与月度持仓变化

• 周度：60个主要商品品种中，42个持仓上升，18个下降；贵金属、非金属建材、化工、农产品、有色及焦煤钢矿持仓增加，能源类持仓减少。
• 月度：30年期国债期货持仓月环比涨幅超110%，棉纱期货持仓降幅超35%。
• 一周持仓：聚丙烯、天然橡胶持仓环比增15%以上，棉纱持仓环比降30%。

重点品种变动

• 股指期货持仓周度增加，国债期货持仓周度减少；非金属建材、化工及农产品持仓周度增加，能源类持仓周度减少。

海外商品期货投机净多头

周度净多头变动

• 贵金属投机净多头增加499万张，能源类增加241万张，农林牧渔板块减少527万张，美债期货减少870万张。
• 高分位品种：活牛、黄金、日元兑美元、WTI原油投机净多头分位数超90%，燕麦、豆粕、5Y国债、大米分位数较低。

主要品种持仓

• 国债期货：2Y、5Y、10Y及30Y国债净多头持仓变动，与收益率呈负相关。
• 美元指数：投机净多头周度增69张；2Y国债净多头持仓与利率呈负相关。

外汇与VIX指数期货

外汇期货净多头

• 英镑兑美元、加元兑美元、欧元兑美元及日元兑美元投机净多头均周度减少，分别为3223张、217万张、103万张、4938张。

VIX指数期货

• 投机净多头持仓周度减少1675张，与VIX指数走势相关。

总结

1. ETF流动性：4月债券ETF净流出明显，股票与商品ETF净流入；贵金属ETF月度净流入最高，工业金属ETF净流出显著，周度数据波动较大。
2. 国内期货持仓：非金属建材、化工及农产品持仓增加，能源与国债期货持仓减少；股指期货持仓回升，国债期货持仓回落。
3. 海外期货持仓：贵金属与能源类投机净多头增加，美债期货净多头减少；美元指数净多头小幅上升，主要商品指数ETF持仓与价格联动性较强。
4. 外汇与VIX：主要货币对投机净多头普遍下降，VIX期货净多头减少，反映市场避险情绪弱化。

（注：文中数据单位可能存在表述误差，实际分析需结合具体数值与市场背景。）