20240419-国盛证券-美腾科技-688420.SH-毛利率下滑拖累业绩_海外业务元年值得期待_3页_690kb

美腾科技（688420SH）发布2023年年度业绩报告，主要数据为营收57亿元，同比增长显著但归母净利润7.42亿元，同比下滑40.39%。净利下滑主要由产品毛利率下降、研发投入和销售费用增加以及政府补助减少三方面因素共同作用所致。具体看业务分拆，智能装备业务收入与毛利率双降贡献最大，智能系统与仪器业务也受毛利率下滑影响；其他业务尽管增长迅猛但毛利率下行明显。公司订单情况表现相对健康，截至2023年底，在手订单654亿元，全年中标金额则达820亿元，显示订单储备充足。海外业务是2023年重点方向，已在蒙古、澳大利亚、印尼等地区获得订单，尤其在澳大利亚的智能干选实验中心是加深当地合作的重要举措。

展望未来公司盈利能力，分析师普遍预期在业务拓展阶段，毛利率短期内仍将维持低位状态以换取市场成长空间，故而调降盈利预期，预计其2024-2026年归母净利润依次为0.87亿、11亿、14亿元，对应PE亦从当前水平逐步回归正常化区间。风险方面需关注订单履行进度、行业景气度下滑及毛利率趋缓下降的可能性。

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