深度报告-20240814-华安证券-卫光生物-002880.SZ-中国差异化血液制品先锋_全球平台化生物医药新锐_22页_1mb
报告摘要
- 公司背景：卫光生物成立于1985年，专注于血液制品领域，已成为国内领先企业，产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等多种血液制品。
- 国资入主影响：国药集团将成为实际控制人，预计提供更多资源和支持，帮助公司提升竞争力和创新能力。
- 财务表现：2017-2023年，营收和净利润年均复合增长率分别达90.5%和58.5%，血液制品业务占营收80%左右，吨浆收入和毛利显著提升。
- 行业前景：血液制品市场规模持续增长，CAGR约15.98%，公司有多个浆站，采浆量增长强劲。
- 研发与创新：公司推进新产品研发，如人凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物，预计丰富产品线，提升业绩。
- 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2024-2026年营收和净利润年增96%、139%、130%等，估值PE为26X、23X、20X。风险包括原料血浆短缺、研发失败和竞争加剧。
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