20260306-中国银河-【银河公用陶贻功】行业动态_2026.2丨全国统一电力市场节奏明确,碳市场四大行业强制履约_3页_608kb

行业动态总结 2026.2

核心内容概述

本报告聚焦电力与碳交易市场两大核心领域，分析2026年行业发展趋势与投资机会。

主要观点

1. 全国统一电力市场建设节奏明确

• 政策背景：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确全国统一电力市场建设的阶段性目标。
• 目标设定：
  • 2030年：基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与市场，市场化交易电量占比约 $70%$。
  • 2035年：全面建成全国统一电力市场体系，市场功能进一步成熟完善，市场化交易电量占比稳中有升。
• 多维价值体现：电力资源的电能量、调节、环境、容量等多维价值将全面由市场反映，实现全国范围内的优化配置和高效利用。

2. 碳市场四大行业强制履约，六大行业备战扩围

• 政策动态：生态环境部发布《关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》。
• 强制履约行业：发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业统一纳入2025年度碳排放配额的全流程履约管理，纳入门槛为年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量。
• 备战扩围行业：石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航六大行业需报送2025年度温室气体排放报告并进行核实，预计全国碳市场将进一步扩容，覆盖工业领域主要排放行业。

3. 2026年风光装机增速放缓，电力供需整体平衡

• 新能源预测：中电联预计2026年新能源新增装机超过3亿千瓦，低于2025年的4.3亿千瓦，截至2026年末新能源累计装机占比约 $50%$。
• 电力需求预测：2026年全社会用电量同比增长 $5% - 6%$，全国电力供需总体平衡，局地高峰时段电力供需偏紧，可通过跨省跨区余缺互济基本解决。

投资建议

分板块推荐

1. 火电：

   • 上网电价存在下行趋势，区域分化明显。
   • 推荐区域布局多元的全国性公司，以及电价降幅相对较小的北方电厂。

2. 水电：

   • 市场化电价下降对业绩影响有限。
   • 建议关注股息率处于阶段性高位的大水电资产公司。
   • 关注电价相对稳定、资产注入打开中长期成长空间的公司。

3. 核电：

   • 短期仍面临市场化电价压力，期待电价机制进一步理顺。
   • 中长期成长性较为确定。

4. 新能源：

   • 2026年全面入市背景下电价仍有下行压力。
   • 优选消纳和电价有支撑的风电资产。
   • 建议关注布局绿色氢氨醇、打造第二增长曲线的公司。

风险提示

• 电力需求不及预期：可能影响电力供需平衡。
• 装机规模不及预期：可能影响新能源发展进度。
• 电价大幅下跌：可能对火电、水电等板块造成业绩压力。
• 煤炭价格大幅上涨：可能推高火电成本。
• 自然资源条件大幅波动：可能影响新能源项目的实施与运行。

关键信息

• 全国统一电力市场建设目标明确，将推动电力资源的多维价值体现与全国优化配置。
• 碳市场扩容步伐加快，四大行业强制履约，六大行业备战扩围，预计未来将进一步覆盖更多工业领域。
• 2026年风光装机增速放缓，但新能源占比仍有望达到 $50%$。
• 电力供需总体平衡，但需关注局地高峰时段的电力紧张问题。
• 投资建议聚焦火电、水电、核电与新能源四大板块，推荐具备区域布局、资产注入潜力及电价支撑的公司。