20250828-东吴证券-致欧科技-301376.SZ-2025半年报点评_H1扣非净利润+40_产能转移基本完成静待收入增速恢复_4页_545kb

摘要

致欧科技（301376）2025年上半年报告指出，公司实现收入40.44亿元，同比增长8.7%，归母净利润1.9亿，同比增长11%。扣非净利润同比增长达40%，至2.24亿元。

公司上半年毛利率为34.93%，净利率4.71%，同比提升。业绩增长主要得益于优化仓网布局、提升线上B2B模式特别是亚马逊VC渠道效率、欧元汇率上涨带来的汇率收益。VC渠道虽收入增速较SC模式慢，但利润率更高。

欧洲市场贡献了六成营收，同比增长12.8%；北美市场受关税影响增速放缓至1.9%；新兴市场增长迅速，尤其是东南亚供应链转移初见成效，对美出货转移率约50%。

投资方维持“买入”评级，预计2025-27年归母净利润分别为3.7亿、4.8亿、6.1亿元。中值P/E分别为21、16、13倍，估值处于低位。

该股估值处于低位，但报告期内业绩稳健增长，供应链和品牌优势显著。

风险提示包括运费、汇率波动，关税调整、地缘政治因素，以及库存管理风险。