20180905-万联证券-江阴银行-002807.SZ-2018年中报点评_对公业务为主_关注类贷款占比持续下降_3页_400kb

江阴银行2018年中报总结

核心内容概述

江阴银行在2018年上半年实现了稳健的业绩增长，营业收入和拨备前利润均同比增长，尽管归母净利润增速放缓，但整体财务表现仍保持稳定。公司业务以对公业务为主，中小企业业务贡献突出，同时非利息净收入显著增长，主要得益于投资收益的提升。

主要财务数据

投资要点

• 营业收入增长：2018年上半年营业收入为13.96亿元，同比增长19.00%。
• 拨备前利润增长：拨备前利润为8.54亿元，同比增长17.32%。
• 归母净利润增长：归母净利润为3.68亿元，同比增长4.27%。
• 净息差提升：净息差为2.34%，二季度继续走高，主要由于资产端收益率上升，负债端付息率保持稳定。
• 贷款增长：贷款总额达598.08亿元，同比增长7.08%，其中新增企业贷款贡献76%。
• 贷款结构：制造业贷款占比达51%，批发和零售业贷款增长显著，农业贷款保持稳定，消费贷款略有下降。
• 存款增长：存款总额为799.93亿元，同比增长0.86%，主要由于其他存款大幅增长26.67%。
• 存款结构变化：定期存款和活期存款占比下降，其他存款占比上升。
• 非利息净收入增长：非利息净收入达3.72亿元，同比增长107.9%，主要受益于基金投资收益的大幅增长。
• 资产质量：不良贷款率2.29%，较年初下降10BP；拨备覆盖率206.5%，较年初上升14个百分点；关注类贷款占比1.68%，环比上升14BP。

投资建议

• 公司评级：给予“增持”评级。
• 估值：当前股价对应的2018-2019年市净率分别为0.99倍和0.92倍。
• 业务特点：公司以传统对公业务为主，中小企业业务占比高，资产质量持续改善，关注类贷款占比在农商行中相对较低。
• 风险提示：需关注行业监管政策变化及市场系统性风险。

行业与公司投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 行业监管政策可能超预期；
• 市场下跌可能引发系统性风险。

其他信息

• 分析师：郭懿（执业证书编号：S0270518040001）
• 联系方式：电话：010-66060126；邮箱：guoyi@wlzq.com.cn
• 数据来源：WIND，万联证券研究所
• 数据截止日期：2018年09月05日

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