20181220-富邦证券-富邦总经快讯_FED下调明年升息次数预期_1页_380kb

Fed下調明年升息次數預期總結

核心內容

2018年12月19日，美國聯邦儲備理事會（Fed）宣布將聯邦基金利率（FFR）上調1碼至2.25~2.50%，這是自2015年末以來的第9次升息。此次會議中，Fed調整了對未來利率路徑的預期，並對經濟成長與通膨進行了更新預測。

主要觀點

• 利率決議
  Fed將聯邦基金利率上調至2.25~2.50%，同時將超額準備金利率（IOER）從2.20%升至2.40%。

  • 2019年利率預期中位值從2.9%降至2.75%，預示2019年可能僅升息兩次，2020年則可能升息一次。
  • 長期中性利率水準從3.0%降至2.75%，顯示Fed對未來經濟環境的預期趨於保守。

• 經濟預測調整

  • 2018年經濟成長預估值從3.1%降至3.0%，2019年預估值從2.5%降至2.3%。
  • 2018~2021年核心PCE通膨預估值均下修0.1%，顯示Fed認為未來通膨將保持穩定。
  • 失業率預計在2019年維持在低檔，2020年略有上升。

• 前瞻性指引

  • Fed對未來升息的表述從「The Committee expects」改為「The Committee judges that some further gradual increases...」，顯示對升息路徑的不確定性有所提高。
  • 文中保留了11月會議聲明中使用的4個「strong」及1個「strength」，強調經濟表現仍強勁。
  • 新增「聯準會認為經濟展望風險大致平衡」及「會繼續密切關注全球經濟和金融動態」的表述，顯示對國際環境的關注。

• 人事變動

  • 本次會議是新任Fed理事M. Bowman與San Francisco Fed總裁M. Daly首次投票，點陣圖預測官員增至17位。
  • Trump提名的5位理事中已有3位參與決策，剩餘兩位（M. Goodfriend與N. Liang）尚未經參議院投票通過。

• 市場反應

  • 會後股市一度下跌，避險買盤流入中長天期公債市場，導致10年期美債殖利率先升後跌，最終報2.75%。
  • 美元指數在會後走揚，削減了義大利預算案與歐盟達成一致後的跌幅。
  • 利率期貨顯示，市場對2019年3月或6月升息1碼的預期機率分別為22%與36%，較前一日有所回升，但仍偏低，預示未來升息路徑可能更加謹慎。

關鍵信息

• 利率政策

  • 2018年12月升息1碼，使FFR達到2.25~2.50%。
  • 2019年預期升息兩次，2020年預期升息一次。
  • 長期中性利率水準下調至2.75%。

• 經濟預測

  • 2018年經濟成長預估值為3.0%，2019年為2.3%。
  • 2018~2021年核心PCE通膨預估值均為2.0%或2.1%。
  • 失業率預計在2019年維持低檔，2020年略有上升。

• 政策語氣

  • Fed在前瞻性指引中表現鴿派，顯示對未來經濟與通膨的預期更加謹慎。
  • 強調對全球經濟與金融動態的關注，並評估其對經濟前景的影響。

• 市場影響

  • 會後公債殖利率下跌，市場對未來升息的預期較低，顯示政策鴿派程度高於預期。
  • 美元指數走揚，反映市場對Fed政策的反應。

結論

本次FOMC會議顯示Fed對未來經濟與通膨的預期趨於保守，並對升息路徑表現出更高的不確定性。雖然經濟表現仍被認為強勁，但政策制定者開始考慮更為謹慎的利率調整策略。市場對未來升息的預期相對偏低，顯示投資者對Fed鴿派語氣的反應。此後，公債殖利率可能出現修正壓力，而美元指數則可能受到政策預期的影響而持續走強。