20141014-兴业证券-晨会纪要_13页_668kb

文档内容总结

【宏观观点】

• 整体趋势：当前市场小幅调整，但整体仍处于下行趋势。
• 资金面：银监会调整房贷政策，资金面持续宽松。央行通过公开市场操作引导利率下行，MBS成为房贷新政的核心看点。
• 债券市场：节前因资金宽松和香港占中事件，收益率下行；节后因地产政策放松，现券小幅调整，但调整幅度有限。信用债收益率变化也较为有限。
• IRS利率：IRS利率全面下行，幅度略大于现券，现券与IRS利差继续走阔。
• 股市表现：节后权益市场延续上涨趋势，转债指数接近平收，中小盘转债表现优于大盘。
• 交易量：因假日因素，债券交易量明显下滑，预计下周将恢复。
• 投资策略：建议关注主题投资，重视政策对市场的影响。

【化工行业观点】

皖维高新（600063）

• 业绩表现：2014年前三季度实现扭亏为盈，净利润约1.2亿元，EPS约0.08元。
• 业绩增长：三季度净利润5883.40万元，同比增长158%，环比增长32%。
• 行业背景：全球醋酸乙烯（VAM）供需紧张，价格上涨带动PVA价格上涨，PVA行业供需格局改善。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.14、0.21、0.25元。
• 风险提示：全球VAM下游需求波动、PVA已退出产能复产。

华鲁恒升（600426）

• 业绩表现：前三季度净利润增长80%-100%，每股收益0.61-0.68元。
• 业绩驱动：受益于醋酸价格走强、煤炭价格走弱及煤气化平台扩能，成本下降推动盈利。
• 三季度表现：尽管有检修影响，但醋酸高景气推动业绩继续快速增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.82、0.98、1.15元。
• 风险提示：下游需求疲软、煤炭价格大幅上涨。

【TMT行业观点】

半导体行业

• 行业数据：2014年9月台湾6家半导体企业营收环比上涨7.87%，同比增长31.1%。
• 企业表现：
  • 台积电：9月营收创新高，3季度营收也创历史新高，受益于苹果A8处理器需求。
  • 联电：9月营收增长，但3季度业绩略受新事业拖累，未来将受益于苹果iPhone6拉货。
  • 日月光：封测端营收创历史新高，4季度有望因苹果新品受益。
  • 联发科：9月营收低于预期，主要受3G向LTE过渡及价格战影响。
  • 联咏：营收创新高，受益于驱动IC与电视芯片需求。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，推荐长电科技、华天科技、中芯国际、同方国芯、晶方科技。
• 风险提示：下游需求波动、价格战。

台湾LED企业

• 行业数据：9月台湾LED芯片企业营收同比上涨8.24%，环比下降11.5%；封装企业营收同比上涨23.9%，环比上涨1.55%。
• 行业趋势：
  • 芯片端受TV背光淡季及大陆产能释放影响，环比下降。
  • 封装端表现亮眼，接近下游，行业景气度较好。
• 政策预期：LED补贴政策有望在2015年出台，将刺激下游需求。
• 投资建议：推荐利亚德、阳光照明、鸿利光电，建议关注洲明科技。
• 风险提示：行业成长低于预期、价格跌幅超出预期。

【房地产行业观点】

招商地产

• 销售表现：9月销售面积51万平米，同比增加95%，签约金额74亿元，同比增加40%。
• 累计表现：1-9月累计销售面积211万平米，同比增长6%，累计签约金额313亿元，同比增长0.91%，首次转正。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计2014-2016年EPS分别为1.90元、2.24元、2.67元，PE分别为6.6、5.6、4.7倍，估值仍处低位。
• 土地投资：连续四个月未进行拿地，土地投资策略较为谨慎。
• 政策预期：央行新按揭政策将推动银行增加按揭贷款比重，改善行业估值。
• 风险提示：行业销量萎缩超预期。

【食品饮料行业观点】

行情分析

• 板块表现：上周食品饮料指数下跌0.31pct，跑输沪深300指数。
• 子行业表现：调味发酵品、肉制品、其他酒类、啤酒、乳品小幅上涨，但白酒拖累整体表现。
• 投资策略：转型与创新是未来增长之源，推荐关注具备转型创新实力的个股。
• 重点推荐：双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、南方食品、伊利股份、光明乳业、贝因美、ST贤成、安琪酵母、百润股份。
• 10月月度组合：梅花生物、光明乳业、百润股份、海南椰岛、安琪酵母。
• 行业数据：生鲜乳价格环比不变，婴幼儿奶粉价格上涨，猪肉与生猪价格小幅下降，猪粮比5.49，GDT国际乳品交易价格指数继续下跌。
• 重要事项：三季报预计披露：惠泉啤酒（10月15日）、珠江啤酒、海天味业、今世缘（10月21日）。

【投资评级说明】

• 行业评级：
  • 推荐：行业股票指数相对表现优于市场。
  • 中性：行业股票指数相对表现与市场持平。
  • 回避：行业股票指数相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：公司相对大盘涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：公司相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%。

【机构销售经理联系方式】

• 上海地区：邓亚萍，电话021-38565916，邮箱dengyp@xyzq.com.cn；罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超等。
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉等。
• 深圳地区：朱元彧、杨剑、王维宇、李昇、邵景丽等。
• 海外地区：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云等。
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷等。

【信息披露】

• 本公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

【分析师声明】

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何补偿。

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