20160319-中泰证券-老肯医疗-834611.OC-技术+服务+创新_医院感控设备领军企业的再次腾飞_22页_1mb

老肯医疗深度研究报告总结

公司简介

老肯医疗（834611.0C）成立于1998年，总部位于成都市，专注于医院感染控制设备的研发、生产和销售，同时提供消毒供应中心（CSSD）整体解决方案、医院消毒灭菌外包服务及药房自动化整体解决方案。公司目前无控股股东，由刘霞、刘勇和刘俊共同控制。2015年12月，公司由东北证券推荐进入新三板，采用做市转让方式。

核心产品与市场地位

公司主要产品包括：

• 空气消毒设备
• 过氧化氢低温等离子体灭菌器
• 内镜清洗设备
• 配件及耗材
• 辅助类产品
• 区域化消毒外包服务
• 药房自动化系统

其中，空气消毒设备、过氧化氢低温等离子体灭菌器和内镜清洗设备在国内市占率稳居前三。公司是少数在国内具备完整产品体系和综合服务能力的企业之一，产品广泛应用于全国31个省、自治区和直辖市，并出口至包括欧盟、俄罗斯、泰国在内的多个国家和地区。

技术与创新优势

老肯医疗重视研发和创新，已获得139项专利，其中23项为发明专利，核心技术涵盖低温消毒灭菌、空气消毒净化、器械清洗及高温消毒灭菌等。公司通过自主研发，推出了具有行业领先水平的药房自动化系统，包括智能盒剂快速发药系统、全自动片剂分包机及智能存取系统等。公司仅在药房自动化领域申请的发明专利就达30多项，且产品已通过CE认证。

业务拓展与转型方向

消毒外包服务

公司已设立成都区域化消毒供应外包服务中心，是国内最大的示范项目之一，服务半径约100公里，覆盖床位16000张，年处理器械量达1500万把。公司通过与英国新合力集团及国药器械合作，快速布局全国消毒外包市场，优先获取省级人民医院客户资源。

药房自动化业务

药房自动化系统在提高发药效率、减少差错率、节省人力及药房面积方面具有显著优势。目前，国内药房自动化渗透率不足15%，市场前景广阔。公司通过自主研发，推出智能盒剂快速发药系统和全自动片剂分包机等产品，有望实现进口替代。

盈利预测

2015-2017年公司营业收入分别为2.74亿元、3.74亿元和4.94亿元，同比增速分别为16.26%、36.58%和31.88%。净利润分别为25.83百万元、44.11百万元和57.99百万元，同比增速分别为-12.02%、70.75%和31.46%。对应EPS分别为0.33元、0.56元和0.74元。

风险提示

公司面临的主要风险包括：

• 项目扩张不达预期的风险
• 区域政策和医疗环境的不确定性
• 竞争加剧带来的市场风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 持有：预期未来6-12个月内波动幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

财务状况

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：万元）

主要财务指标

总结

老肯医疗作为医院感控设备的领军企业，凭借其在技术、服务和创新方面的优势，正逐步向消毒外包服务商和药房自动化解决方案提供商转型。公司拥有强大的研发能力和丰富的专利技术，其药房自动化系统已获得市场认可，具备进口替代潜力。随着医院信息化建设的推进和医保控费政策的实施，公司未来的消毒外包和药房自动化业务增长空间巨大，有望实现业绩的快速增长。然而，公司仍需应对项目扩张不达预期等风险，保持稳健发展。