20170918-天风证券-东方国信-300166.SZ-受益政策红利_政府_工业大数据有望快速增长_26页_3mb

报告摘要

东方国信（300166）总结

核心内容

东方国信是中国领先的大数据上市公司，深耕通信运营商领域多年，具备深厚的技术积累和政企客户服务能力。公司通过自主研发和外延并购，构建了覆盖大数据采集、处理、存储、分析、应用和管控的全产业链服务能力，并在多个行业领域实现成功落地。公司主要业务包括通信、金融、工业和政府大数据平台建设，其中政府和工业大数据业务正在快速增长。

主要观点

政策红利驱动发展：大数据已上升为国家战略，自2015年《促进大数据发展行动纲要》发布以来，政策持续推动大数据产业生态完善，政府大数据平台建设成为重点。
政府大数据业务增长：公司已在全国多个城市落地智慧城市运营中心产品，政府大数据平台建设有助于打破数据孤岛，实现跨部门数据共享，提升治理效率和公共服务质量。
工业大数据平台布局：公司工业大数据业务起源于并购北科亿力，已形成覆盖矿山安全、城市及工业锅炉、流程制造、离散制造、轨道交通等领域的解决方案，对标国际巨头如GE的Digital Twin理念，打造中国版工业大数据平台。
平台化产品推动应用落地：公司推出BIOP工业大数据平台，整合MES、ERP、CPS等数据，提供实时监控、能效管理、物流管理等功能，支持工业智能化发展。
估值与盈利预测：公司预计2017-2019年净利润分别为4.62亿、6.07亿、7.67亿，EPS分别为0.44元、0.58元、0.73元，当前股价对应PE分别为33.4倍、25.4倍、20.1倍，维持“买入”评级。

关键信息

行业趋势：大数据产业进入高速增长期，2015年市场规模达115.9亿元，增速38%，预计2017-2018年保持40%左右增长。
数据孤岛问题：政府数据孤岛问题严重，主要表现为物理孤岛和逻辑孤岛，影响数据共享与融合。
政府大数据应用：重点应用领域包括交通、精准扶贫、旅游，通过数据融合与共享，提升政府治理能力与公共服务水平。
工业大数据应用：工业大数据助力制造业数字化、智能化转型，提升生产效率、降低能耗和成本，实现绿色制造。
Digital Twin概念：GE提出的Digital Twin理念代表工业大数据的未来方向，通过数字化模型实现设备与生产流程的优化和管理。
BIOP平台优势：BIOP平台整合工业数据，提供实时监控、生产管理、能效监控等功能，支持工业4.0和中国制造2025战略。

财务数据与估值

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	EBITDA（百万元）	净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2015	931.11	51.33	251.37	228.52	68.49	0.22	67.45
2016	1,277.75	37.23	334.31	327.90	43.49	0.31	47.01
2017E	1,802.93	41.10	457.41	461.17	40.64	0.44	33.42
2018E	2,319.38	28.65	582.59	606.63	31.54	0.58	25.41
2019E	2,893.76	24.76	764.75	766.16	26.30	0.73	20.12

风险提示

大数据行业政策风险
工业、政府项目订单不及预期

投资要点

公司是大数据龙头企业，技术和渠道积累深厚
内生增长与并购推动多元化布局
平台化产品助力大数据运营
通信和金融业务稳健增长，政府和工业业务有望快速增长

与市场预期差

联通混改对通信业务影响不大
并购子公司对赌结束后维持稳定增长
工业、政府项目增速超预期

股价催化剂

政府、工业项目有实质性落地
业绩超预期

行业分析

中国大数据行业快速增长，2015年市场规模达115.9亿元，预计2017-2018年保持40%左右增速
行业进入融合应用阶段，应用场景日益丰富
多种商业模式得到市场验证，细分市场走向差异化竞争

政府大数据业务

政府大数据平台建设成为行业热点，解决数据孤岛问题
重点应用领域包括交通、精准扶贫、旅游
东方国信具备技术优势、政企服务能力及灵活策略，有望在政府大数据项目中占据主导地位

工业大数据业务

对标GE Digital Twin，实现工业流程优化与智能化
BIOP平台整合生产数据，提供实时监控、能效管理等服务
已应用于多个工业领域，如矿山、锅炉、制造、轨道交通等
工业大数据助力制造业价值化、绿色化发展

估值与盈利预测

2017-2019年预计净利润分别为4.62亿、6.07亿、7.67亿
EPS分别为0.44元、0.58元、0.73元
当前股价对应PE分别为33.4倍、25.4倍、20.1倍
维持“买入”评级

业务板块分析

通信：业务稳定增长，2017-2019年销售收入预计分别为81,529.82万元、96,205.19万元、111,598.02万元，占销售额比重分别为45.15%、41.58%、38.78%
金融：业务稳步增长，2017-2019年销售收入预计分别为29,000.26万元、34,800.31万元、41,760.37万元，占销售额比重分别为16.06%、15.04%、14.51%
工业：业务快速增长，2017-2019年销售收入预计分别为29,216.99万元、40,903.79万元、55,220.11万元，占销售额比重分别为16.18%、17.68%、19.19%
政府：业务增长显著，2017-2019年销售收入预计分别为29,212.01万元、40,896.82万元、53,165.86万元，占销售额比重分别为16.18%、17.67%、18.48%
大数据运营：业务逐步增长，2017-2019年销售收入预计分别为11,617.22万元、18,587.55万元、26,022.57万元，占销售额比重分别为6.43%、8.03%、9.04%