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国投证券债市温度计定期报告 (2024年5月25日)

本报告由国投证券股份有限公司发布，主要分析了2024年5月19日至5月25日期间的债市相关指标。

概览一：基本面温度计

本周国投证券固收基本面监测体系中的63个高频指标更新，其中50个指标计算了当月同比，结果显示“利空”与“利好”的指标数量分别为34个和16个。
主要利好方面，体现在耗煤、商品房价格上涨、成交面积以及土地成交面积等指标上，表明房地产市场和相关需求有所改善。
主要利空方面，则体现在粗钢产量、地铁客运量、集装箱运价指数以及多数工业品、农产品价格等指标的持续下行，反映宏观经济压力和国际运输环境的负面因素。

概览二：利率同步指标

本周利率十大同步指标总体上以“利空”为主，占比65%（7/10）。较上周变化显示，美元指数意外释放“利好”信号。
具体变动如下：

1. 挖掘机销量同比（6MMA）从-153%改善至-105%，但仍属利空。
2. 水泥价格同比从-230%收窄至-172%，依然利空。
3. 重点企业粗钢产量同比（6MMA）从-26%小幅收窄至-24%，密度增加，叠加进口可能下降，总体仍偏利空。
4. 土地出让收入同比从-67%扩大至-104%，显示地方土地财政压力较大，属利空，但幅度稍有减缓。
5. 铁矿石港口库存小幅增加（140亿吨 vs 139亿吨），利空。
6. PMI同比从-66%小幅回升至-55%，仍在收缩区间，利空。
7. 信用周期从37%降至35%，延续收缩趋势，利空。
8. 票据融资余额增加（125万亿 vs 117万亿），可能反映企业短贷需求或信用环境偏紧，分析师判断为利好（可能解释为企业预期或实际贷款需求减弱）。
9. 美元指数略有上升（1048点 vs 1047点），本次判断为利好。
10. 铜金比从205略有上升至206%，升幅大反而意味着?

上述分析表明，尽管美元指数小幅走强带来一点利好，但整体宏观经济压力指标（如工业、房地产、信用环境、外部运输等）持续承压，对利率走势构成较大的下行压力（即债券市场偏向“利空”信号）。本报告仅供参考，风险提示：存在数据口径误差可能性。