20251231-广发期货-_有色_日报_10页_2mb

金属及产业期现日报总结（2025年12月31日）

核心内容概述

本报告汇总了2025年12月31日锡、铝、铝合金、锌、铜、工业硅、多晶硅及镍等金属品种的期现市场数据、基本面分析及市场观点，涵盖价格变动、价差、库存变化、供需情况及投资建议等内容。

---

一、锡产业

价格及基差

• SMM 1#锡：现值323500元/吨，前值343500元/吨，下跌5.82%，升贴水下降12.50%。
• 长江 1#锡：现值324000元/吨，前值344000元/吨，下跌5.81%。
• LME 0-3升贴水：现值95.00美元/吨，前值130.00美元/吨，下跌26.92%。

基本面数据

• 11月锡矿进口：现值15099吨，前值11632吨，环比增加29.81%。
• SMM精锡11月产量：现值15960吨，前值16090吨，环比下降0.81%。
• 精炼锡进口量：现值1195吨，前值526吨，环比增长127.19%。
• 精炼锡出口量：现值1948吨，前值1480吨，环比增长31.62%。
• 印尼精锡出口量：现值7544吨，前值2600吨，环比增长190.15%。
• SMM精锡17月平均开工率：现值66.30%，前值66.81%，环比下降0.76%。
• SMM焊锡11月企业开工率：现值73.80%，前值73.10%，环比上升0.96%。
• 40%锡精矿(云南)均价：现值311500元/吨，前值331500元/吨，环比下降6.03%。
• 云南40%锡精矿加工费：现值12000元/吨，前值12000元/吨，环比持平。

库存变化

• SHEF库存周报：现值8477吨，前值8095吨，环比增长4.72%。
• 社会库存：现值9378吨，前值9192吨，环比增长2.02%。
• SHEF仓单：现值7772吨，前值7905吨，环比下降1.68%。
• LME库存：现值5330吨，前值5145吨，环比增长3.60%。

市场观点

• 供应端：缅甸锡矿复产加快，印尼出口量增加，交易所成交量维持高位。
• 需求端：华南地区焊料企业开工率表现优于华东，新能源汽车和光伏焊带需求稳定。
• 市场情绪波动大，操作上应谨慎，关注宏观及供应恢复情况。

---

二、铝产业

价格及价差

• SMM A00铝：现值22180元/吨，前值22490元/吨，下跌1.38%。
• SMM A00铝升贴水：现值-200元/吨，前值-200元/吨，持平。
• 长江铝A00：现值22170元/吨，前值22480元/吨，下跌1.38%。
• 长江铝A00升贴水：现值-210元/吨，前值-210元/吨，持平。
• 氧化铝平均价：山东2610元/吨，河南2690元/吨，广西2750元/吨，贵州2790元/吨，均持平。

比价和盈亏

• 电解铝进口盈亏：现值-2187元/吨，前值-2221元/吨，环比上升34.3元/吨。
• 氧化铝进口盈亏：现值-25元/吨，前值-26.05元/吨，环比上升1.1元/吨。
• 沪伦比值：现值7.57，前值7.58，持平。

月间价差

• AL 2601-2602：现值-15元/吨，前值-5元/吨，环比下降10元/吨。
• AL 2602-2603：现值-55元/吨，前值-55元/吨，持平。
• AL 2603-2604：现值-15元/吨，前值-25元/吨，环比上升10元/吨。
• AL 2604-2605：现值-15元/吨，前值-15元/吨，持平。
• AO 2601-2605：现值-180元/吨，前值-169元/吨，环比下降11元/吨。
• AO 2605-2609：现值-98元/吨，前值-96元/吨，环比下降2元/吨。

基本面数据

• 氧化铝产量（11月）：现值743.94万吨，前值778.53万吨，环比下降4.44%。
• 国内电解铝产量（11月）：现值363.66万吨，前值374.21万吨，环比下降2.82%。
• 海外电解铝产量（11月）：现值249.92万吨，前值259.00万吨，环比下降3.50%。
• 电解铝进口量（11月）：现值14.70万吨，前值24.84万吨，环比下降40.83%。
• 电解铝出口量（11月）：现值5.31万吨，前值2.46万吨，环比增长116.23%。

市场观点

• 电解铝受宏观利好支撑，维持偏强震荡。
• 供应端国内及印尼新建产能爬产，日均产量提升。
• 需求端进入淡季，下游开工率下滑，铝水比例下降。
• 库存压力显现，建议观望为主，主力合约参考区间21800-22800元/吨。

---

三、铝合金产业

价格及价差

• SMM铝合金ADC12：现值22300元/吨，前值22400元/吨，下跌0.45%。
• 佛山破碎生铝精废价差：现值2039元/吨，前值1784元/吨，环比上升14.29%。
• 佛山型材铝精废价差：现值3006元/吨，前值2644元/吨，环比上升13.69%。

月间价差

• 2601-2602：现值-50元/吨，前值-55元/吨，环比上升5元/吨。
• 2602-2603：现值-20元/吨，前值-45元/吨，环比上升25元/吨。
• 2603-2604：现值-55元/吨，前值-10元/吨，环比下降45元/吨。
• 2604-2605：现值80元/吨，前值45元/吨，环比上升35元/吨。

基本面数据

• 再生铝合金锭产量（11月）：现值68.20万吨，前值64.50万吨，环比增长5.74%。
• 原生铝合金锭产量（11月）：现值30.27万吨，前值28.60万吨，环比增长5.84%。
• 废铝产量（11月）：现值87.60万吨，前值78.60万吨，环比增长11.45%。
• 未锻轧铝合金锭进口量（11月）：现值7.32万吨，前值7.64万吨，环比下降4.19%。
• 未锻轧铝合金锭出口量（11月）：现值3.06万吨，前值3.09万吨，环比下降0.97%。

市场观点

• 铝价偏强震荡，市场成交清淡。
• 废铝供应紧张，贸易商挺价情绪浓厚。
• 成本端上行，但需求端疲软，价格震荡。
• 原料供应、进口货源及春节前备库节奏为后续关注重点。
• 主力合约参考区间20800-21800元/吨。

---

四、锌产业

价格及价差

• SMM 0#锌锭：现值23300元/吨，前值23440元/吨，下跌0.60%。
• SMM 0#锌锭（广东）：现值23200元/吨，前值23380元/吨，下跌0.77%。
• 升贴水（广东）：现值-5元/吨，前值-5元/吨，持平。
• LME库存：现值10.6万吨，前值10.7万吨，环比下降0.21%。
• 进口盈亏：现值-2414元/吨，前值-2589元/吨，环比上升175.63元/吨。

基本面数据

• 精炼锌产量（11月）：现值59.52万吨，前值61.72万吨，环比下降3.56%。
• 精炼锌进口量（11月）：现值1.82万吨，前值1.88万吨，环比下降3.22%。
• 精炼锌出口量（11月）：现值4.28万吨，前值0.85万吨，环比增长402.59%。
• 多晶硅产量（11月）：现值11.46万吨，前值13.40万吨，环比下降14.48%。
• 硅片产量（11月）：现值54.37GW，前值60.65GW，环比下降10.35%。

市场观点

• 国产锌精矿减产，供应偏紧。
• 海外逼仓风险缓和，LME锌价重心下移。
• 下游逢低补库，开工率表现较好。
• 短期价格震荡，主力参考22800-23800元/吨。
• 关注进口盈亏、TC拐点及精炼锌库存变化。

---

五、铜产业

价格及基差

• SMM 1#电解铜：现值97620元/吨，前值100740元/吨，下跌3.10%。
• SMM广东1#电解铜：现值97195元/吨，前值100670元/吨，下跌3.45%。
• LME 0-3：现值-170美元/吨，前值-148美元/吨，环比下降14.82%。
• 精废价差：现值3495元/吨，前值5225元/吨，环比下降33.11%。
• 沪伦比值：现值8.01，前值7.73，环比上升0.28。

月间价差

• 2601-2602：现值-80元/吨，前值-140元/吨，环比上升60元/吨。
• 2602-2603：现值-150元/吨，前值-80元/吨，环比下降70元/吨。
• 2603-2604：现值-60元/吨，前值-60元/吨，持平。
• 2604-2605：现值-30元/吨，前值0元/吨，环比下降30元/吨。

基本面数据

• 电解铜产量（11月）：现值110.31万吨，前值109.16万吨，环比增长1.05%。
• 电解铜进口量（11月）：现值27.11万吨，前值28.21万吨，环比下降3.90%。
• 国内主流港口铜精矿库存：现值77.47万吨，前值73.14万吨，环比增长5.92%。
• 电解铜制杆开工率：现值60.73%，前值63.06%，环比下降2.33%。
• 再生铜制杆开工率：现值14.45%，前值18.16%，环比下降3.71%。
• 境内社会库存：现值21.48万吨，前值16.84万吨，环比增长27.55%。
• SHFE库存：现值11.17万吨，前值9.58万吨，环比增长16.59%。
• LME库存：现值14.95万吨，前值15.46万吨，环比下降3.30%。

市场观点

• 铜价跟随银价反弹，但终端需求疲软。
• 现货贴水达年内新低，市场情绪震荡。
• 库销比及铜价模型显示价格存在非理性高估。
• 短期震荡为主，关注95500-96000元/吨支撑。
• 建议投资者关注头寸管理及市场波动。

---

六、工业硅产业

现货价格及基差

• 华东通氧SI5530工业硅：现值9250元/吨，前值9250元/吨，持平。
• 华东SI4210工业硅：现值9650元/吨，前值9650元/吨，持平。
• 新疆99硅：现值8700元/吨，前值8700元/吨，持平。
• 基差：华东通氧SI5530基差为535元/吨，环比增长44.59%。

月间价差

• 2601-2602：现值-35元/吨，前值-30元/吨，环比下降16.67%。
• 2602-2603：现值-20元/吨，前值-25元/吨，环比上升20.00%。
• 2603-2604：现值-35元/吨，前值-30元/吨，环比下降16.67%。
• 2604-2605：现值0元/吨，前值-5元/吨，环比上升100.00%。
• 2605-2606：现值10元/吨，前值-30元/吨，环比上升133.33%。

基本面数据

• 全国工业硅产量：现值40.17万吨，前值45.22万吨，环比下降11.17%。
• 新疆工业硅产量：现值23.76万吨，前值23.56万吨，环比增长0.83%。
• 云南工业硅产量：现值2.61万吨，前值5.38万吨，环比下降51.48%。
• 四川工业硅产量：现值2.67万吨，前值5.19万吨，环比下降48.48%。
• 全国开工率：现值64.82%，前值68.12%，环比下降4.84%。
• 新疆开工率：现值87.83%，前值86.83%，环比增长1.15%。
• 云南开工率：现值23.17%，前值38.03%，环比下降39.07%。
• 四川开工率：现值11.10%，前值37.71%，环比下降70.56%。
• 有机硅DMC产量：现值21.76万吨，前值20.96万吨，环比增长3.82%。
• 多晶硅产量：现值11.46万吨，前值13.40万吨，环比下降14.48%。

库存变化

• 新疆厂库库存（周度）：现值13.64万吨，前值13.33万吨，环比增长2.33%。
• 云南厂库库存（周度）：现值3.40万吨，前值3.40万吨，持平。
• 四川厂库库存（周度）：现值2.52万吨，前值2.52万吨，持平。
• 社会库存（周度）：现值55.50万吨，前值55.30万吨，环比增长0.36%。
• 仓单库存（日度）：现值4.95万吨，前值4.71万吨，环比增长5.09%。
• 非仓单库存（日度）：现值50.55万吨，前值50.59万吨，环比下降0.08%。

市场观点

• 工业硅供需稳中有降，减产预期升温。
• 现货价格小幅波动，期货价格震荡上涨。
• 基差回落，套利窗口打开。
• 产量可能大幅下降，关注实际减产情况。
• 主力合约参考区间8000-9000元/吨。

---

七、多晶硅产业

价格及价差

• N型复投料：现值52400元/千克，前值52400元/千克，持平。
• N型颗粒硅：现值50000元/千克，前值50000元/千克，持平。
• N型料基差：现值-4100元/吨，前值-6555元/吨，环比增长37.45%。
• N型硅片-210mm：现值1.55元/片，前值1.55元/片，持平。
• N型硅片-210R：现值1.35元/片，前值1.35元/片，持平。
• 单晶Topcon电池片：现值0.365元/瓦，前值0.34元/瓦，环比增长7.35%。
• Topcon组件-210mm（分布式）：现值0.681元/瓦，前值0.681元/瓦，持平。
• N型210mm组件-集中式项目：现值0.69元/瓦，前值0.69元/瓦，持平。
• 多晶硅期货价格：现值56500元/吨，前值58955元/吨，下跌4.16%。
• 多晶硅期货主力合约：现值57890元/吨，前值57890元/吨，持平。

基本面数据

• 多晶硅产量（11月）：现值11.46万吨，前值13.40万吨，环比下降14.48%。
• 多晶硅进口量（11月）：现值0.11万吨，前值0.14万吨，环比下降27.05%。
• 多晶硅出口量（11月）：现值0.32万吨，前值0.15万吨，环比增长108.68%。
• 多晶硅净出口量（11月）：现值0.22万吨，前值0.01万吨，环比增长2041.76%。
• 硅片产量（11月）：现值54.37GW，前值60.65GW，环比下降10.35%。
• 硅片进口量（11月）：现值0.07万吨，前值0.11万吨，环比下降36.47%。
• 硅片出口量（11月）：现值0.61万吨，前值0.75万吨，环比下降18.95%。
• 硅片净出口量（11月）：现值0.54万吨，前值0.64万吨，环比下降16.03%。
• 硅片需求量（11月）：现值55.95GW，前值59.63GW，环比下降6.17%。

库存变化

• 多晶硅库存：现值30.30万吨，前值29.30万吨，环比增长3.41%。
• 硅片库存：现值21.69GW，前值21.50GW，环比增长0.88%。
• 多晶硅仓单：现值4000手，前值3970手，环比增长0.76%。

市场观点

• 多晶硅期货进一步减仓回升，主力合约上涨1390元/吨至57890元/吨。
• 供应端资本开支约束支撑底部。
• 需求端疲软，终端装机需求未见明显改善。
• 价格维持高位震荡，关注减产力度及价格传导。
• 主力合约参考区间22800-23800元/吨。

---

八、镍产业

价格及基差

• SMM 1#电解镍：现值132550元/吨，前值131700元/吨，环比上涨0.65%。
• 1#金川镍：现值136150元/吨，前值135400元/吨，环比上涨0.55%。
• 1#金川镍升贴水：现值7250元/吨，前值7200元/吨，环比上涨0.69%。
• 1#进口镍：现值129300元/吨，前值128600元/吨，环比上涨0.54%。
• LME 0-3：现值-170美元/吨，前值-148美元/吨，环比下降14.82%。
• 期货进口盈亏：现值864元/吨，前值1162元/吨，环比下降25.65%。
• 沪伦比值：现值7.98，前值8.03，环比下降0.05。

电积镍成本

• 一体化MHP生产电积镍成本：现值111026元/吨，前值110810元/吨，环比上涨0.19%。
• 一体化高冰镍生产电积镍成本：现值124817元/吨，前值129484元/吨，环比下降3.60%。
• 外采硫酸镍生产电积镍成本：现值133338元/吨，前值133246元/吨，环比上涨0.07%。

新能源材料价格

• 电池级硫酸镍均价：现值27575元/吨，前值27555元/吨，环比上涨0.07%。
• 电池级碳酸锂均价：现值85150元/吨，前值84350元/吨，环比上涨0.95%。
• 硫酸钴均价：现值88500元/吨，前值88500元/吨，持平。

月间价差

• 2602-2603：现值-280元/吨，前值-320元/吨，环比上涨40元/吨。
• 2603-2604：现值-270元/吨，前值-270元/吨，持平。
• 2604-2605：现值-240元/吨，前值-340元/吨，环比上涨100元/吨。

供需和库存

• 中国精炼镍产量：现值33342吨，前值36795吨，环比下降9.38%。
• 精炼镍进口量：现值9741吨，前值28367吨，环比下降65.66%。
• SHFE库存：现值44454吨，前值45280吨，环比下降1.82%。
• 社会库存：现值58364吨，前值59210吨，环比下降1.43%。
• 保税区库存：现值2200吨，前值2200吨，持平。
• LME库存：现值255186吨，前值255186吨，持平。
• SHFE仓单：现值37798吨，前值38510吨，环比下降1.85%。

市场观点

• 沪镍盘面上涨，受消息面及技术面突破带动。
• 印尼计划削减镍产量，抑制价格下跌趋势。
• 精炼镍现货成交一般，金川资源紧缺。
• 镍矿供应减少，印尼下调配额预期。
• 镍铁价格底部支撑走强，短期反弹动力受限。
• 建议关注印尼政策落地及市场回调可能性，主力参考126000-135000元/吨。

---

九、不锈钢产业

价格及基差

• 304/2B（无锡宏旺2.0卷）：现值13150元/吨，前值13050元/吨，环比上涨100元/吨。

基本面数据

• 不锈钢产量：现值110.31万吨，前值109.16万吨，环比增长1.05%。
• 不锈钢进口量：现值27.11万吨，前值28.21万吨，环比下降3.90%。
• 不锈钢出口量：现值4.28万吨，前值0.85万吨，环比增长402.59%。
• 不锈钢净出口量：现值5.31万吨，前值2.46万吨，环比增长116.23%。
• 国内主流港口不锈钢精矿库存：现值77.47万吨，前值73.14万吨，环比增长5.92%。

市场观点

• 不锈钢价格偏强运行，关注后续政策及市场变化。
• 建议投资者关注头寸管理及市场波动。

---

总结

• 锡：价格下跌，供应恢复预期增强，需求稳定，建议谨慎操作。
• 铝：受宏观利好支撑，价格偏强震荡，需关注库存及需求变化。
• 铝合金：价格震荡，废铝供应紧张，建议关注原料供应及春节备库节奏。
• 锌：价格震荡，供应偏紧，关注进口盈亏及TC拐点。
• 铜：价格震荡，终端需求疲软，关注市场波动及头寸管理。
• 工业硅：价格震荡，减产预期升温，关注实际减产情况及价格传导。
• 多晶硅：价格高位震荡，需求疲软，关注减产力度及价格反弹。
• 镍：价格偏强，印尼减产预期增强，关注政策落地及市场回调。

数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所。
免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，风险自担。