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2025年2月原油市场关键因素总结

数据来源与免责声明

• 报告日期：2025年2月7日
• 免责声明：本报告基于公开数据，对信息的准确性及市场中提及的变动不作保证。观点和建议仅供参考,不构成买卖建议，投资决策由投资者自行负责。

核心市场动态解析

1. 供给端

• 美国页岩油产量：环比增加180%，同比增加134%。尽管环比增长显著，但库存指标出现改善，见3#美原油净进口下滑644折戟。
  • 库存：美国除战略储备外的石油总库存微降，从1213亿桶降至1211亿桶；原油商业库存也从415亿桶增至424亿桶小幅上升；汽油库存几乎持平。欧洲成品油库存剧增，而成品油库存与需求有压制。
    ，这一下降趋势表明，近期美国页岩油产量的大幅增长可能受到了抑制，或者国内炼化能力跟不上。
• 全球供应：OPEC与非OPEC供应稳定，结合市场期货变化指向供应秩序基本维持在高位，尽管非OPEC小幅上行。

2. 需求端

• 美国炼厂加工量与开工率：环比提升105个百分点，开工率保持在845%高位，说明炼厂积极性强。
• 需求侧：甲方需求有滑坡下滑迹象，中国和山东地炼的周末开工率分别下降28和190个百分点左右。全球炼厂检修呈现季节性，国内需求稍显不足。
• 需求前瞻：但数据也强调了其需求受到季节性检修影响，全球趋势虽有淡季约束，却是全球需求增速仍然较快的。

3. 库存变化

• 美国库存 : 原油库存小幅增至424亿桶(环比小涨8.5%)；成品是汽、柴油同比略增，全球浮仓则有第五大油库；但成品库存大幅攀升，总体去库力度渐趋疲软，库存结构上存在改善乏力。
• 欧洲库存 : 成品油库存剧增，全球成品建议倾向角度转变:库存已趋于紧张的迹象下方，结构性强势。

4. 价差与套利机会

• 裂解价差 : 全球各地区整体裂解价差下滑明显，其中美湾区、布伦特跨洋差、中东裂解区间相对稳定但仍有回落。
• 期现价差 : WTI与Brent的月差（1-6）有所震荡，SC与Brent价差也略有闭口。
• 油种间价差变化不大，但炼厂盈利能力面临挤压，下游加工仍有支撑。

5. 其他关注点

• 基金持仓 ：WTI基金净多头回落，情绪层面可能略有降温。
• 服务与联系方式：提供交易、风控、研究等服务。