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国债期货早报总结

一、核心内容概述

2022年4月19日的国债期货早报主要围绕期债市场基本面、资金面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况进行分析，并对市场预期做出判断。整体来看，市场受到央行政策及美联储缩表计划的影响，呈现出一定的分化态势。

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二、基本面分析

1. 政策支持：央行与外汇局联合发布23条举措，旨在支持受困主体、畅通经济循环和促进外贸出口。该政策强调加强金融服务和加大实体经济支持力度。
2. 资金投放：截至4月上旬，央行已上缴6000亿结存利润，相当于投放基础货币6000亿元，与全面降准0.25个百分点效果相当。
3. 货币政策预期：央行降准不及预期，MLF利率维持不变。美联储公布缩表计划，中美货币政策错位可能对国内货币政策空间形成一定制约。

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三、资金面情况

• 4月18日，人民银行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。
• 当日无逆回购投放或回笼，实现零投放零回笼。

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四、基差分析

• TS主力基差：-0.0464，现券贴水期货，偏空。
• TF主力基差：0.1674，现券升水期货，偏多。
• T主力基差：0.2382，现券升水期货，偏多。

基差的正负反映了现券与期货之间的价差关系，TF和T主力合约的正基差表明现券相对期货处于升水状态，可能对多头有利；而TS主力合约的负基差则显示现券贴水期货，对空头有利。

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五、库存与盘面走势

• 库存：TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体处于中性水平。
• 盘面：
  • TS主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
  • TF主力：在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
  • T主力：在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

TS合约的走势偏多，TF和T合约则偏空，反映出市场情绪的分化。

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六、主力持仓情况

• TS主力：净多，多减。
• TF主力：净多，多减。
• T主力：净多，多减。

尽管各主力合约均呈现净多头状态，但多头持仓有所减少，表明市场参与者在观望。

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七、行情要素表

期货合约	现价	涨跌幅	成交量（手）	持仓量（手）	日增仓（手）	CTD券
T2206	100.235	-0.43%	8.48万	162981	-2590	200006.IB
TF2206	101.555	-0.28%	4.46万	102450	-5306	190016.IB
TS2206	101.250	-0.10%	3.24万	42138	652	220005.IB

从数据来看，T和TF主力合约表现相对较弱，而TS主力合约略有上涨。

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八、现券分析

1. DR利率：图表显示DR利率走势，反映市场短期资金成本。
2. 中债国债到期收益率：图表展示国债收益率变化，是判断市场利率预期的重要指标。
3. 国债期限利差：图表显示不同期限国债之间的利差变化，有助于分析市场对长短期利率的预期差异。

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九、市场预期与操作建议

• 市场预期：央行降准未达预期，MLF利率维持不变，美联储缩表计划对中美货币政策错位形成制约。
• 操作建议：建议投资者暂时观望，等待更多政策信号和市场变化。

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