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通信行业点评：5G承载光模块测试符合预期，放量周期即将打开

核心内容

2019年10月22日发布的行业点评指出，我国5G承载光模块在第二次多厂商测评中表现理想，整体符合预期，标志着5G建设进程加快，光模块放量周期即将开启。

主要观点

• 测试进展：IMT-2020(5G)推进组5G承载工作组完成了多厂商多类型5G承载光模块的第二次测评工作，测试覆盖了多种传输速率和距离的场景。
• 参与厂商与模块类型：测试厂商包括国内外多家知名公司，如光迅、海信、旭创、华工正源、新易盛、Finisar、Lumentum、索尔思、易飞扬、优博创、易锐和台达等。参测光模块类型包括10Gb/s速率80km模块、25Gb/s速率多场景模块以及部分50Gb/s速率模块，共12种。
• 技术进步与产业链成熟：与2018年首次测评相比，此次测试参与厂商和模块种类显著增加，反映出相关产业链的成熟度提升。
• 中回传模块前景：前传速率（25Gb/s）模块技术已较为成熟，而中传和回传速率（>50Gb/s）模块也开始进入测试阶段，预示运营商采购周期即将开启。
• 测试重点：测试重点包括光、电接口关键参数、传输性能和多厂家互通能力。新增测试参数如光压力眼、色散代价和波长调谐时间，进一步提升了模块互通能力和设备兼容性。
• 问题与挑战：尽管整体表现良好，但在稳定性、接口互通能力和兼容性方面仍存在少量问题。

关键信息

• 测试时间与组织：测评工作于2019年6月启动，由中国信息通信研究院技术与标准研究所负责。
• 测试结果：参测光模块整体满足IEEE802.3标准及草案要求，互通能力和兼容性较首次测试有明显提升。
• 投资建议：建议关注光模块板块中的中际旭创、光迅科技、新易盛及天孚通信等标的。
• 风险提示：需警惕5G推进不及预期及运营商投资不及预期的风险。

投资建议

• 推荐标的：中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）。
• 评级体系：银河证券采用“推荐、谨慎推荐、中性、回避”四级行业及公司评级体系，分别对应不同的预期回报率。

分析师信息

• 分析师：龙天光，银河证券通信行业分析师。
• 联系方式：电话：021-20252646，邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130516080004。

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评级标准

• 行业评级：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（≈）、回避（<10%）。
• 公司评级：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（≈）、回避（<10%）。