20240124-国海证券-非银金融行业动态研究_理性辩证看待雪球衍生品_券商板块配置价值凸显_6页_246kb

雪球衍生品是一种带有敲入敲出障碍的奇异期权，客户将看跌期权卖给券商，券商通过动态对冲保持Delta中性，利用市场波动盈利。敲入可能导致客户本金损失，但风险可控，且不会引发市场加速下跌。行业评级首次推荐券商板块，理由是A股估值低，下行空间压缩，具备配置价值。投资建议关注头部券商中国银河、中信证券，以及中小券商国联证券、华创云信、华鑫股份、信达证券。风险提示包括系统性风险、监管变化等。

重点关注公司盈利预测基于Wind一致预期，但具体数据如股价和EPS未提供。 报告强调分散投资降低雪球产品集中敲入风险，当前市场波动增加券商盈利机会，但需谨慎择时。整体建议在筑底阶段和反弹期布局。