20241215-广发期货-2025年尿素期货年度策略_探求基本面渐进式修复与估值回归的交汇点_21页_2mb

广发期货2025年尿素年度策略报告

研究报告概述

2025年国内尿素市场供需持续修复，但宽松格局的缓和仍需时间。预计需求增长低于供应，价格重心下沉后逐步势能累积，并在基本面边际改善作用下有所企稳。

核心说明

供应方面

• 尿素行业利润仍承压，新型煤气化工艺装置盈利强，固定床工艺装置缓慢退出。
• 竞争加剧，企业资本开支管控趋严。
• 2025年尿素产能预计仍有增量，但新增产能落地效率预期不高。

需求方面

1. 农业需求受政策推动，土地流转和高标准农田建设将促进尿素需求。
   • 玉米密植和水肥一体化技术将提高肥料使用量。
   • 未来5年农业尿素需求每年增长558-1118万吨。
2. 火电脱销需求对尿素价格支撑显著。
3. 玉米种植利润回升将进一步增加农户投入。

策略建议

• 预计尿素期货主力合约下行后底部空间缩窄，支撑位在1650-1700元/吨。
• 2025年行情呈"W"型走势，波动区间1650-2050元/吨。
• 套利策略上建议反套为主，关注近远月价差5-9、9-1。
• 基差波动空间有限。

风险提示

1. 供应端产能扩张超预期
2. 农业需求滞后或玉米价格持续下跌
3. 政策变化导致法检预期反复
4. 煤炭长协价格进一步压低
5. 海外市场需求明显转差

温馨提示

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