教育行业2019年下半年投资策略：职业教育政策红利，关注高校和培训-20190602-光大证券-31页_2mb

教育行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

2019年上半年，教育行业整体表现分化。A股教育指数跑输大盘，港股教育指数跑赢恒生指数，美股教育龙头表现优异。政策层面，国家持续推动职业教育改革，发布多项政策支持职业教育发展，包括《国家职业教育改革实施方案》和《职业技能提升行动方案（2019-2021）》等，标志着职业教育进入高速发展期。

主要观点

1. 职业教育政策红利显著
   国家政策鼓励社会力量兴办职业教育，推动职业教育与产业深度融合。2019年高职院校扩招100万人，提升技术型人才供给，支持教育行业高质量发展。

2. 投资主线明确
   建议从四条主线配置教育行业：

   • 成人职业教育培训：关注中公教育、开元股份，其在证书类和技能类培训领域具备优势。
   • 教育信息化：网龙、视源股份受益于政策推动和市场需求增长。
   • 民办高校：希望教育、中国科培估值被低估，具备成长潜力。
   • 在线教育：新东方在线作为在线教育龙头，具有全年龄阶段布局优势。

3. 港股民办高教板块价值洼地
   港股民办高校估值偏低，行业平均PE为16倍，合理估值应在20倍以上。优选低估值、高弹性、高内生、强外延的公司。

4. 职业培训行业前景广阔
   成人职业培训市场空间约5000亿元，细分领域包括证书类和技能类。重点推荐具备强复制能力、高增长潜力的公司。

关键信息

A股表现回顾

• 教育指数（930717）2019年初至5月20日上涨11%。
• 龙头公司表现亮眼，如中公教育上涨68%，视源股份上涨34%，美吉姆上涨33%。

港股表现回顾

• 教育指数跑赢恒生指数，上涨13.3%。
• 天立教育上涨100%，网龙上涨70%，睿见教育上涨42%。

美股表现回顾

• 新东方上涨52%，好未来上涨30%。
• 19年初至5月20日有8家公司上涨，ATA公司上涨132.61%。

职业教育政策

• 2019年政策频发，推动职业教育进入快速发展阶段。
• 高职扩招计划、1+X证书制度、职业技能提升行动等政策落地，促进教育行业与产业深度融合。

市场空间与需求

• 2019年成人职业培训市场空间约5000亿元，其中证书类市场约500亿元，技能类市场约4500亿元。
• 会计培训市场空间约102亿元，烹饪、信息技术、汽车服务培训市场空间约1760亿元。

估值分析

• A股重点公司PE为41X/32X。
• 港股重点公司PE为30X/16X。
• 美股重点公司PE为43X/36X。
• 民办高校合理估值在20X PE以上，当前估值显著低估。

重点推荐公司

风险提示

• 教育政策变动风险
• 教育经费不足风险
• 教研能力下降风险

结论

教育行业在政策红利推动下，尤其是职业教育领域，将迎来快速发展。重点推荐成人职业教育培训、教育信息化、民办高校及在线教育板块，其中中公教育、开元股份、网龙、视源股份、希望教育、中国科培、新东方在线具备较高的投资价值。