那提西银行-亚太地区-宏观经济-经合组织资本主义的要求解释了一切-20180525-8页_942kb

总结：Flash Economics 文档内容

核心内容

本文档探讨了OECD国家经济中“企业权益回报率（RoE）”与“无风险长期利率”之间日益扩大的差距，并分析了这一现象如何成为当代资本主义经济特征的解释框架。

主要观点

• RoE与利率的差距：OECD国家整体上，企业权益回报率（RoE）与无风险长期利率之间的差距不断扩大，反映了当代资本主义对高回报率的迫切需求。
• 收入分配失衡：这一需求导致了收入分配向资本所有者倾斜，损害了工资收入者的利益，进而影响了宏观经济政策的制定。
• 低通胀与宽松货币政策：由于工资增长缓慢，通胀水平较低，促使央行采取宽松的货币政策以刺激需求。
• 债务上升与金融不稳定：为了提高RoE，企业增加了债务杠杆，同时通过股票回购等方式减少股本，这导致了家庭和企业债务的上升，以及资产价格泡沫的形成，增加了金融不稳定的风险。
• 垄断租金的追求：企业通过形成垄断地位来获取超额利润，特别是在互联网科技行业，如GAFAM（Google, Apple, Facebook, Amazon, Microsoft）等公司，通过市场主导地位提高盈利能力。
• 财政政策扩张：由于收入分配失衡和低通胀，政府不得不采取扩张性的财政政策以刺激经济。

关键信息

RoE与利率的关系

• 图表1A和1B显示了OECD国家整体的RoE与10年期政府债券利率之间的差距。
• RoE的增长远高于无风险利率，揭示了当代资本主义对高回报率的持续需求。

收入分配失衡

• 图表2A显示了OECD国家人均实际工资与生产率之间的差距，表明工资增长缓慢。
• 图表2B显示了OECD国家企业税后利润、利息和股息占名义GDP的比例，说明企业盈利能力增强。
• 收入分配失衡导致了单位劳动成本增长缓慢，从而推动了低通胀和宽松的货币政策。

家庭与企业债务上升

• 图表6A显示了OECD国家企业债务占名义GDP的比例上升，直至2008年。
• 图表6B显示了自2004年以来，非金融企业股票回购的增加。
• 这些行为提高了企业权益回报率，同时推动了股票指数的增长。

垄断租金的获取

• 企业可以通过垄断地位获取超额利润，尤其是在互联网科技行业。
• 表格1展示了GAFAM等互联网巨头的收入、利润和市值增长趋势，反映了其在市场中占据主导地位并获取高额利润的能力。

宏观经济影响

• 扩张性的货币政策和财政政策、债务增加、资产价格泡沫和垄断租金的获取，共同导致了金融不稳定和金融危机的风险。
• 这些趋势表明，OECD国家的宏观经济状况主要由当代资本主义对高回报率的需求所驱动。

结论

OECD国家的宏观经济状况，包括收入分配失衡、低通胀、宽松货币政策、债务增长和资产价格泡沫，主要源于当代资本主义对高企业权益回报率的追求。这种追求不仅影响了企业行为，也深刻地塑造了宏观经济政策和金融体系的稳定性。

附加信息

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