金融监管研究：货基围城下的银行负债稳定器，美国MMDA介绍-20180303-兴业研究-14页-1mb

美国MMDA：货基围城下的银行负债稳定器

核心内容概述

本文回顾了20世纪80年代美国在利率市场化初期，面对货币市场基金（MMF）对银行负债的冲击，监管机构推出货币市场存款账户（MMDA）以稳定银行负债结构的背景、过程与效果。MMDA作为一类不受Q条例利率上限限制的储蓄存款产品，兼具较高的收益率和一定的交易功能，成为银行应对货基分流压力的重要工具。

主要观点

• MMDA的背景：20世纪70年代，美国银行存款利率上限（Q条例）未能及时调整，导致货币市场基金迅速崛起，对银行负债形成严重冲击。
• MMDA的推出：1982年12月，美国国会通过《存款机构法案》，正式推出MMDA，允许其不受利率上限约束，具备较高的收益率和一定的转账功能。
• MMDA的优势：相比货币市场基金，MMDA具有存款保险、ATM取款等额外服务，同时其收益率虽低于MMF，但波动性更低，更符合零售客户需求。
• 监管与结构：MMDA被归类为储蓄存款，属于核心存款的一部分，无需缴纳存款准备金，有助于降低银行的流动性风险和利息成本。
• 替代效应：MMDA的推出对货币市场基金、大额存单等产品产生替代效应，部分资金从MMF回流至银行，缓解了银行负债压力。
• 长期影响：随着利率市场化进程推进，MMDA与其他储蓄账户在功能上趋同，成为储蓄存款的重要组成部分，占存款比例持续上升。

关键信息

美国存款账户分类与监管

MMDA的演变历程

• 1982年12月：MMDA正式推出，最低账户余额2500美元，每月最多6次转账（其中3次为支票转账）。
• 1986年：最低账户余额限制被取消，MMDA与一般储蓄账户在功能上趋同。
• 1983年10月：所有存款产品的利率上限被废除，MMDA成为市场化利率的重要载体。

MMDA与MMF的收益率对比

• 1982年：MMDA收益率高于MMF，吸引大量资金流入。
• 1983年5月后：MMDA收益率逐渐下降，低于MMF，但波动性更低。
• 2013-2015年：MMDA与MMF收益率基本持平。
• 2015年后：随着美联储加息，MMF收益率显著上升，MMDA调整滞后，收益率差距拉大。

MMDA对银行负债的影响

• MMDA的推出缓解了银行因利率管制而失去的客户资金。
• 通过提供更高的收益率和一定的交易便利性，MMDA对MMF和其他存款产品形成替代。
• MMDA的普及有助于稳定银行负债结构，降低银行的利息成本。

对我国的启示

• 在当前“货基围城”背景下，我国银行业需借鉴美国经验，推动存款产品创新，以应对互联网金融带来的挑战。
• 在“大一统”监管框架下，应鼓励银行开发更具市场竞争力的存款产品，同时确保监管框架的灵活性和前瞻性。
• 通过引入具有较高收益率和一定流动性的存款产品，有助于稳定银行负债端，增强其对资金的吸引力。

结论

MMDA作为美国利率市场化进程中的重要创新，成功帮助银行稳定负债结构，缓解了货币市场基金对传统存款的分流压力。其发展历程体现了监管与市场创新之间的互动关系，也为我国当前银行负债产品创新提供了有益的参考。