20150122-红塔证券-亿晶光电-600537.SH-组件销量提升_电站项目陆续启动_27页_1mb

太阳能光伏业分析报告：亿晶光电

核心内容概述

亿晶光电（600537.SH）是一家专注于光伏发电产品研发、生产和销售的高新技术企业，其产业链涵盖硅片、电池片、组件和光伏电站。公司自2011年转型以来，逐渐向垂直一体化方向发展，目前组件产能达1GW，是国内领先的光伏制造企业。公司还布局了农业和渔业分布式光伏电站，并计划投资建设蓝宝石晶棒生产线，预计成为新的利润增长点。

主要观点与关键信息

1. 公司简介与业务发展

• 亿晶光电由海通食品集团通过资产置换转型成立，2011年成功上市，成为上交所首家纯光伏类上市公司。
• 公司业务向下游延伸，形成完整的光伏产业链，包括硅片、电池片、组件及电站。
• 公司在2013年组件销售能力同比增长56%，国内销售为主，公司整体盈利水平有所提升。

2. 市场环境与行业趋势

• 全球光伏行业在2013年实现新增装机容量3,900万千瓦，同比增长24%。
• 中国首次成为全球最大光伏市场，新增装机容量达1,180万千瓦。
• 光伏发电成本持续下降，组件价格下降64%，系统价格下降53%，各国开始扶持光伏。

3. 分布式光伏的发展

• 分布式光伏在政策支持下逐渐成为主流，预计2014年全国新增分布式装机容量8GW。
• 农业、渔业分布式光伏项目（如“渔光一体”和“农业大棚”）成为新的增长点，具备高综合收益。
• 农业分布式光伏项目可利用面积达82万公顷，具备较大的发展潜力。

4. 蓝宝石晶棒业务

• 公司计划投资建设年产75万毫米4寸蓝宝石晶棒项目，预计总投资1.33亿元，投资回收期3.78年。
• 蓝宝石晶棒业务是公司未来的重要利润增长点，公司已掌握拉晶工艺，良率和节能率在国内处于领先水平。

5. 盈利预测与投资评级

• 2014-2016年公司EPS分别为0.15元、0.25元和0.46元，动态市盈率分别为94、57和31倍。
• 当前股价为14.67元，目标价为17元，公司估值为17元，给予“持有”评级。

重要数据

投资策略与估值分析

• 当前股价为14.67元，目标价为17元，市场表现良好。
• 公司在行业低迷时仍保持良好运转，产能利用率排名靠前，销售能力强。
• 光伏行业回暖，公司未来在电站及蓝宝石业务方面具有较大发展潜力。

风险提示

• 光伏行业竞争激烈，产能过剩问题依旧存在。
• 分布式光伏发展需解决融资、运维、政策执行等问题。
• 光伏行业受政策影响较大，存在一定的政策风险。

结论

亿晶光电作为国内领先的光伏制造企业，凭借其完整的产业链和在分布式光伏领域的布局，具备一定的竞争优势。随着光伏行业的回暖和政策的扶持，公司未来在电站及蓝宝石晶棒业务方面有望成为新的增长点。尽管面临一定的行业竞争和政策风险，但其在技术、成本控制和市场拓展方面的努力为其提供了良好的发展潜力。