20260914-东吴证券-海外周报_9月FOMC前瞻_加息的N种情景假设_9页_889kb

海外周报 20260914 总结

核心内容概述

2026年9月14日发布的海外周报重点分析了9月美联储FOMC会议的前景，以及全球主要资产和经济数据的表现。报告指出，9月FOMC会议存在多种情景假设，且每种情景的概率均不高，因此市场难以预测其最终结果。同时，报告强调了中东局势、油价变化、8月CPI数据以及美联储政策信号对市场预期和资产价格的影响。

主要观点

1. 9月FOMC情景分析

• 核心观点：9月FOMC会议变量极多，包括中东局势、油价变化、对8月CPI的理解、点阵图指引、沃什发布会基调等，因此无法确定高概率情景。
• 基准情景：9月加息25bps，点阵图指引全年再加息25bps。
• 延后加息情景：若中东局势缓解、油价回落，且美联储认为8月CPI超预期为噪音扰动，则可能9月不加息，但点阵图仍指引年内1次加息。
• 前置加息情景：若油价回落但美联储仍认为通胀存在不确定性，9月加息25bps，点阵图中位数持平6月，年内不再加息。
• 鹰派加息情景：若油价维持高位或进一步上涨，美联储可能加息25bps，并点阵图指引年内2次或明年3次加息，类似2022年加息周期。

2. 大类资产表现

• 原油：受中东局势升级影响，布伦特原油一度突破107美元/桶，成为推动全球风险资产下跌的主要因素。
• 股市：欧美主要指数收跌，但半导体、AI硬件等盈利支撑较强的板块表现相对抗跌，韩国股市领涨。
• 债市：主要经济体国债收益率整体上行，美债2年期收益率全周上涨25.3bps，10年期上涨18.5bps。周五CPI数据公布后，期限利差有所收敛。
• 汇率：日元因日央行加息预期上涨，成为少数走强货币。
• 黄金：在市场交易“利空出尽”时上涨，但若美联储鹰派信号明确，黄金可能承压。

关键信息

1. 美国经济数据回顾

• 8月CPI数据：核心CPI环比超预期（+0.29%），CPI同比小幅上升（+3.397%），强化了9月加息预期。
• 8月PPI数据：总体PPI同比高于预期，未缓解通胀担忧。
• 经济意外指数：美国通胀指数上修，欧元区经济意外指数回落至负区间。
• 消费者信心：9月密歇根大学消费者信心指数跌至47.8，低于预期和前值。
• 小企业信心：NFIB小企业乐观指数低于预期，显示经济信心承压。

2. 9月FOMC会议影响变量

• 中东局势：局势升级或缓解将直接影响油价走势，进而影响美联储对通胀的判断。
• 油价波动：油价若显著回落，可能促使美联储延后加息；若维持高位，则支持鹰派加息。
• 8月CPI解读：联储内部对CPI超预期的判断将决定是否加息或延后。
• 点阵图指引：点阵图对全年及未来加息次数的指引是市场关注重点。
• 沃什发布会基调：沃什在发布会中的发言风格（鹰派演讲稿+鸽派问答）可能影响市场对政策的解读。

3. 历史经验参考

• 预防式加息：1980年以来，美联储曾多次进行预防式加息，如1994-1995、2015-2018年，这些周期中加息节奏与经济和通胀走势密切相关。
• 加息节奏：在无显著经济过热风险的周期中，加息节奏较为平稳；若存在通胀上行或经济复苏压力，则可能加快加息步伐。

风险提示

1. 地缘政治风险：美伊局势超预期恶化可能加剧全球通胀压力，推动美联储更快加息。
2. 特朗普政策风险：若特朗普政策出现超预期变化，可能影响美国增长前景和市场预期。
3. 美联储政策风险：若联储政策超预期收紧，可能引发市场剧烈波动。

未来展望

• 短期关注点：9月FOMC会议结果及后续点阵图指引，关键取决于油价走势和8月CPI数据的解读。
• 中期不确定性：2027年美国通胀走势与增长前景将受到中期选举、油价、AI产业等多重因素影响，存在较大不确定性。
• 资产表现预期：若美联储加息接近充分定价，点阵图和发布会基调将成为影响大类资产表现的核心变量。

附录：相关研究

• 《9月18城二手房成交面积或同比转负》（2026-09-13）
• 《通胀预期升温海外承压，A 股震荡分化，结构性机会关注科技成长》（2026-09-13）

投资评级说明

东吴证券研究所对投资标的和行业进行评级，评级基于未来6至12个月内相对基准表现的预期，不构成投资建议，仅供参考。