指数基金投资_2b系列报告之四：全球红利策略_26SmartBeta巡礼之中国台湾，全球第二大红利ETF市场炼成-240806-华鑫证券-18页_3mb

台湾ETF市场速览与红利ETF发展分析

台湾地区ETF市场自2018年起实现爆发式增长，截至2023年底，基金总规模达385万亿新台币，约合8864亿人民币，占公募基金总规模的57.22%，成为当地最大的公募产品类型。台湾首只ETF“元大台湾50ETF”于2003年推出，2011年后伴随债券、跨境、杠杆、反向等多种创新型产品，ETF规模稳步提升。2023年底股票及固定收益类ETF合计占比达90.69%，ETF持有人数量截至2024年6月达887万，约为台湾人口的四分之一。

红利ETF是台湾市场明星产品，共26只，合计规模达15.994亿新台币，占全部ETF规模的5.975%。其中元大高股息、国泰ESG永续高股息、复华台湾科技优息三只产品管理规模CR3高达52.85%。台湾加权指数自2015年以来股息率中枢达3.46%，显著高于同期A股的0.81%，台湾上市公司分红稳定，叠加低利率环境（如10年期政府公债利率降至1.68%）及人口老龄化（65岁以上人口占比已达17.06%），推动居民偏好红利投资。当前台湾ETF市场中超九成资产配置于本土股票ETF及海外债券ETF。

复华台湾科技优息ETF（2023年6月上市）以科技股为核心，月度配息创新高。其收益稳健，源于台湾独创的“收益平准金”机制，即申购资金中提取部分用于分红补偿，确保基金在规模扩张情况下维持稳定配息。该机制保证了新老投资者收益公平性，并占据了ETF市场的显著份额。

大陆市场也在向该策略借鉴。2024年以来，汇添富中证港股通高股息ETF等产品调整分红规则至月度分红，万家中证红利ETF、国泰红利国企ETF等连续月度分红不断，尝试高频现金流管理以应对居民财富配置需求转变。然而，大陆产品分红不完全保证每月进行，与台湾“收益平准金”制度尚存差异。

当前台湾ETF市场结构、红利策略的背后，源于长期低增长、低利率、人口老龄化的宏观背景，以及居民“存股配息”的资产配置审美变迁。以红利ETF为代表的被动配置产品，在市场流动性增强、交易成本低廉、红利税优惠红利政策支持下，逐步成为台湾居民养老与风险资产配置的优选工具。随着相关制度逐渐完善，该策略或对大陆红利ETF产品设计产生实质性启发。