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有色商品日报（2026年2月4日）总结

一、核心内容概述

本报告总结了2026年2月4日国内及国际主要有色金属品种（铜、铝、镍、铅、锌、锡）的市场行情、库存变化、加工费、升贴水以及冶炼利润等关键信息，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资建议。

二、主要品种分析

1. 铜

• 市场行情：内外铜价企稳走高，国内精炼铜现货维持进口窗口关闭状态。
• 宏观因素：美联储理事米兰表示今年需要降息不止100个基点，美国政府停摆问题有望解决，提振市场情绪。
• 库存变化：LME库存增加1450吨至176125吨；Comex库存增加2284吨至528252吨；SHFE仓单增加494吨至153021吨，BC铜维持10615吨。
• 需求情况：随着铜价调整，采购意愿明显回升。
• 消息面：中国有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系，铜矿端刚性约束和远期需求的确定性为铜价中长期上涨提供支撑。
• 价格与升贴水：
  • 平水铜价格为101310元/吨，较前一日上涨870元。
  • 平水铜升贴水为-130元/吨，较前一日上涨20元。
  • 1#光亮废铜价格为88900元/吨，较前一日上涨200元。
  • 精废价差为6007元/吨，较前一日上涨86元。
  • 无氧铜杆价格为101500元/吨，较前一日上涨700元。
  • 低氧铜杆价格为97600元/吨，较前一日上涨600元。
  • 铜现货升贴水维持负数，市场情绪有所回暖。
• 市场展望：铜价在春节前后可能仍有反复，但长期上涨基础稳固。

2. 铝

• 市场行情：沪铝震荡偏强，AL2603收于23865元/吨，涨幅1.47%。
• 原材料：氧化铝价格震荡偏弱，AO2605收于2806元/吨，跌幅0.14%。
• 加工费：铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20元/吨，南昌无锡上调50-100元/吨。
• 库存变化：LME库存减少2000吨至495175吨；上期所仓单增加253吨至150712吨；总库存增加19718吨至216771吨。
• 现货升贴水：铝锭现货贴水扩至220元/吨，佛山A00报价下调至23310元/吨，对无锡A00升水20元/吨。
• 市场展望：下游备货尾声，物流停滞导致库存积累，但市场情绪有望回落，关注美伊局势对宏观面的影响。

3. 镍

• 市场行情：LME镍涨2.05%至17395美元/吨，沪镍涨2.34%至135770元/吨。
• 库存变化：LME库存维持285528吨；SHFE仓单增加1606吨至48180吨；镍库存（周度）增加4602吨至55396吨。
• 基本面：镍矿、镍铁价格成交走强，资源供给偏紧担忧持续；不锈钢周度库存累库，但供给端检修较多。
• 现货升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水下跌150元/吨至50元/吨。
• 市场展望：阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，市场情绪有所回暖。

4. 铅

• 市场行情：铅价震荡偏弱，1#铅锭价格为16450元/吨，较前一日下跌110元。
• 库存变化：LME库存增加28775吨至232850吨；上期所仓单增加4021吨至33439吨；总库存增加7067吨至233004吨。
• 加工费：铅精矿加工费维持稳定，各地区均为900元/吨。
• 市场展望：国内铝水比例走弱，高价抑制，下游缩减备货，节前资金情绪有望回落。

5. 锌

• 市场行情：主力结算价为24905元/吨，较前一日下跌1.0%；LME锌价为2505.5美元/吨，较前一日持平。
• 库存变化：上期所库存增加793吨至6268吨；LME库存减少125吨至108975吨；社会库存增加0.38万吨至11.12万吨。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均-20元/吨，进口现货升贴水平均-50元/吨。
• 市场展望：锌价震荡偏弱，关注冶炼利润变化及进口盈亏情况。

6. 锡

• 市场行情：锡价大幅下跌，主力结算价为373310元/吨，较前一日下跌9.1%；LME锡价为27540美元/吨，较前一日下跌2.1%。
• 库存变化：上期所库存增加748吨至10468吨；LME库存减少10吨至7095吨；社会库存增加0.38万吨至11.12万吨。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均150元/吨，LME0-3月升贴水为-300美元/吨。
• 市场展望：锡价持续下跌，需关注市场情绪及宏观因素影响。

三、关键信息总结

1. 市场情绪

• 铜价在消息面刺激下反弹，但基本面疲软仍制约上涨空间。
• 铝价震荡偏强，但下游备货减少，市场情绪逐步回落。
• 镍价上涨，成本支撑强劲，市场情绪回暖。
• 锌价震荡偏弱，需关注冶炼利润及进口盈亏。
• 锡价大幅下跌，市场情绪偏弱。

2. 库存变化

• 铜、铝、镍库存均有不同程度的增加，铅库存增加显著。
• 锌、锡库存变化较小，但锡库存下降趋势明显。

3. 加工费与成本

• 铝棒加工费多地持稳，部分地区下调。
• 镍矿、镍铁价格走强，成本支撑坚实。
• 铅精矿加工费稳定，锌冶炼利润维持不变。

4. 宏观因素

• 美联储降息预期增强，美国政府停摆问题解决。
• 中国政策推动铜资源储备体系建设，提振市场信心。
• 美伊局势可能引发新的宏观计价波动。

四、总结

2026年2月4日，有色金属市场整体呈现震荡偏强态势，铜、铝、镍价格均有上涨，而锌、锡则表现偏弱。市场情绪受宏观政策与供需变化影响较大，铜价反弹主要得益于政策利好与成本支撑，但基本面疲软仍可能引发短期波动；铝价受下游备货减少影响，库存增加，市场情绪有所回落；镍价受成本支撑影响，上涨趋势明显。锌与锡则因市场情绪偏弱和库存变化，表现相对较差。投资者需密切关注宏观政策、库存变化及成本支撑，把握市场机会。