化工：双碳深度之一：二氧化碳加氢制甲醇有望迎来产业化_41页_3mb

双碳深度之一：二氧化碳加氢制甲醇产业化前景分析

核心观点

二氧化碳加氢制甲醇技术有望迎来产业化，尤其在绿氢成本下降和碳税政策推动下，该技术的经济性逐步凸显。当前，若电价降至0.07元/度，绿氢成本接近7.01元/kg，与煤制甲醇成本相当，具备可行性。

成本分析

煤制甲醇成本

• 煤价800元/吨时，煤制甲醇成本约为1953元/吨。
• 成本构成包括原料煤、燃料煤、折旧、人工及其他制造费用。
• 当煤价降至300元/吨时，甲醇成本可降至不足1000元/吨，具有显著成本优势。

二氧化碳加氢制甲醇成本

• 生产1吨甲醇需约0.19吨绿氢和1.4吨二氧化碳，理论成本与煤价800元/吨时煤制甲醇相当。
• 绿氢成本是主要影响因素，当前光伏制氢项目已接近经济性门槛。
• 碳排放配额价格为42.69元/吨，减碳收益约59.90元/吨。
• 若考虑碳税，每吨二氧化碳定价75美元，减碳收益可达1677元/吨，进一步提升经济性。

产业化进展

已有项目示范

• 兰州新区液态阳光项目：由万华化学与华陆工程科技有限公司联合实施，是全球首套千吨级绿色甲醇示范装置。
• 东方盛虹：2021年启动15万吨级二氧化碳捕集与综合利用项目，生产光伏级EVA树脂，实现“变碳为宝”。
• 宝丰能源：2019年启动光伏制氢示范项目，2021年部分产能投运，预计2022年底形成年产2.14万吨绿氢和17.14万吨绿氧的规模。

技术成熟度

• 二氧化碳加氢制甲醇技术已逐步成熟，催化剂选择性达98%，且具备规模化潜力。
• 相较于电催化还原制甲醇，加氢制甲醇更具可实施性和规模化前景。

二氧化碳资源化利用意义

• 二氧化碳作为可再生碳一资源，其资源化利用对实现碳中和目标具有重要意义。
• 该技术不仅减少碳排放，还可作为绿色制备路线，助力可持续发展。

碳排放现状与减碳路径

化工行业碳排放

• 化工行业是高能耗和高排放行业，2020年排放量达14.81亿吨，占全国排放总量的较大比例。
• 主要碳排放来自原料和燃料转化过程，因此减碳需从源头、过程、终端三方面入手。

减碳路径

• 源头减碳：发展新能源和可再生能源，如绿氢。
• 过程降碳：推广节能技术，如离子膜法、绿氨技术。
• 终端固碳：通过二氧化碳捕集、利用与封存（CCUS）实现碳减排。

关键公司及投资建议

推荐公司

• 万华化学：参与兰州新区液态阳光项目，布局新能源与核能发电，具备技术与成本优势。
• 中国化学：领先化工工程公司，具备催化技术与工程化能力。
• 东方盛虹：布局二氧化碳捕集与综合利用，建设15万吨级项目，助力光伏产业链。
• 宝丰能源：已建成光伏制氢项目，未来计划实现绿氢替代原料煤，提升碳减排能力。

盈利预测（2021/12/17）

风险提示

• 政策变化风险
• 技术路线变化风险
• 技术失败风险
• 新项目进展缓慢风险
• 装置受不可抗力关停风险
• 宏观经济波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 研发成果转化不及时风险

技术路线对比

制氢技术发展趋势

• 电解水制氢成本主要受电价和装置投资影响，随着可再生能源成本下降，绿氢成本有望持续降低。
• 当前光伏制氢成本已接近经济性门槛，未来具备大规模应用潜力。

碳排放政策背景

• 自2015年“能耗双控”政策提出以来，国家逐步转向“碳排放双控”，目标是2025年单位GDP能耗和碳排放分别降低13.5%和18%。
• 化工行业作为高排放行业，需加快绿色转型，推动减碳技术发展。

总结

二氧化碳加氢制甲醇技术在绿氢成本下降、碳税政策推动下，具备产业化潜力。其经济性与煤制甲醇相当，且具备显著的碳减排效益。随着技术进步和政策支持，该技术将成为实现双碳目标的重要路径。重点关注万华化学、中国化学、东方盛虹、宝丰能源等公司在该领域的布局与进展。