20251231-国开证券-证券Ⅲ_基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）_的点评-制度革新引导行业回归本源_重塑市场长期生态_5页_983kb

《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》总结

核心内容

2025年12月，中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，作为对2022年指引的全面升级，旨在推动基金行业从规模导向转向以投资者长期收益为核心的发展范式。该指引通过强化绩效考核、利益绑定、问责机制等手段，重塑基金公司的考核体系与激励机制。

主要观点

1. 长期业绩成为考核核心

• 公司整体考核：三年以上中长期业绩指标权重不低于80%。
• 高管考核：三年以上中长期业绩指标权重不低于50%。
• 目的：抑制短期排名驱动的行为，如风格漂移、高换手率等，推动投资行为长期化。

2. 岗位考核精准化

• 主动权益基金经理：业绩指标考核权重不低于80%，其中与业绩比较基准对比的指标不低于30%。
• 销售核心人员：考核中投资者盈亏情况指标权重不低于50%，销售人员收入与客户账户盈利挂钩。
• 目的：扭转“赎旧买新”销售文化，推动销售向买方投顾转型。

3. 强化利益绑定

• 高级管理人员及部门负责人：强制跟投比例不低于当年绩效薪酬的30%，其中权益类基金不低于60%。
• 基金经理：跟投比例提升至40%，且持有期限不少于一年。
• 目的：实现管理团队与持有人财富曲线同步，形成“利益共享、风险共担”的机制。

4. 建立刚性问责机制

• 对长期业绩不达标者设置薪酬扣减规则，且问责机制适用于离职人员。
• 若过去三年业绩低于比较基准10个百分点且基金利润率为负，绩效薪酬需下降不少于30%。
• 目的：建立市场化奖优罚劣机制，增强制度约束力。

关键信息

对资本市场的影响

• 平抑市场波动：引导基金经理关注长期价值，减少非理性操作。
• 提升定价效率：推动资金向优质企业集中，优化资源配置。
• 引入长期资金：改善投资者体验，促使交易型资金向配置型资产转化，为养老金、保险资金等提供底层资产配置工具。

对基金行业的影响

• 加速行业分化：头部基金公司因具备更强的投研体系和风控能力，在新规下更具优势，中小公司面临转型压力。
• 人才流动重构：绩优经理可能流向私募，但长期激励机制有助于稳定核心团队。
• 券商转型契机：财富管理业务需向“买方投顾”模式转变，强化客户资产增值服务，提升专业投顾能力。

风险提示

• 流动性不及预期
• 行业竞争加剧，盈利能力下降
• 资本市场改革进程不及预期
• 国内外二级市场波动风险
• 宏观经济形势恶化风险
• 宏观政策与行业政策调整风险
• 国际地缘冲突及外溢风险
• 其他黑天鹅事件风险

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
• 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
• 回避：未来6个月内相对沪深300指数跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A级：未来3年内相对于沪深300指数涨幅在20%以上
• B级：未来3年内相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内
• C级：未来3年内相对于沪深300指数跌幅在20%以上

分析师简介

• 黄婧，国开证券研究与发展部分析师，英国格拉斯哥大学社会学与理学硕士。
• 拥有证券投资咨询执业资格，研究观点基于专业与职业理解，力求独立、客观、公正，不受第三方影响。

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