20141023-兴业证券-晨会纪要_11页_768kb

文档总结

核心内容概述

本文档是兴业证券于2014年10月发布的行业研究报告，涵盖宏观经济、化工、机械、家电、食品饮料等多个行业，重点分析了相关企业2014年三季报的业绩表现及未来展望，并提供了投资评级建议和风险提示。此外，文档还列出了近期新股发行信息和部分分析师联系方式。

【宏观观点】

主要观点

• 地方债务处理向项目制倾斜：43号文对地方债务按项目分类处理，强调项目公益性与盈利性。
• 城投平台债务分类：建议以项目类型而非平台个体进行债务归类，更准确反映地方政府债务情况。
• 城投债规模增长：初步估计地方政府性债券规模约为1.4-1.5万亿元，较2013年增长约27%-35%。
• 风险提示：具体债务归属需等待政策进一步落地，需关注不同平台债务分类的不确定性。

【化工行业观点】

江南化工（002226）

• 业绩表现：2014年前三季度营收12.85亿元，同比下降6.78%；净利润1.59亿元，同比下降19.02%。
• 主要影响因素：
  • 新疆地区炸药销量下滑及期间费用增长。
  • 硝酸铵价格下降，毛利率提升1.78个百分点至50.17%。
• 未来展望：
  • 炸药销量有望恢复增长。
  • 爆破工程业务布局全国，技术能力逐步优化，将进入高速发展期。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.65、0.89、1.16元。

【机械行业观点】

开山股份（300257）

• 业绩表现：前三季度营收15.44亿元，同比增长8%；净利润2.83亿元，同比增长12%。
• 主要影响因素：
  • 传统产品增长放缓，新产品尚未放量。
  • 毛利率稳定，净利率提升0.55个百分点。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.86、1.04、1.26元。

永贵电器（300351）

• 业绩表现：前三季度营收2.75亿元，同比增长120%；净利润0.80亿元，同比增长120%。
• 主要影响因素：
  • 动车组连接器、城轨车辆连接器及电动汽车连接器收入增长。
  • 毛利率略有下降，但净利率提升。
• 未来展望：
  • 动车组连接器市场需求增长，国产化率提升。
  • 新能源汽车、通讯和军工连接器布局将逐步受益。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.64、0.94、1.16元。

【家电行业观点】

赛马产业

• 发展背景：中国赛马会成立，马彩将推动赛马产业发展。
• 对比分析：赛马与马彩结合在港澳地区已有成功案例，国内赛马产业需马彩支持才能有效推广。
• 相关个股：九龙山（600555）、新潮实业（600777）、鸿博股份（002229）、安妮股份（002235）、中体产业（600158）等。
• 风险提示：推进措施低于预期。

小天鹅A

• 业绩表现：前三季度营收77.78亿元，同比增长22.5%；净利润5.14亿元，同比增长58.8%。
• 主要影响因素：
  • 外销恢复、电商渠道发力、美的品牌推动。
  • 营业利润率提升至超8%，三季报维持该趋势。
• 投资建议：上调2014-2016年EPS至1.08元、1.29元、1.56元，维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧。

【食品饮料行业观点】

泸州老窖

• 业绩表现：前三季度营收47.7亿元，同比下降41%；净利润12.5亿元，同比下降54%。
• 主要影响因素：
  • 高端白酒销售受反腐及竞争影响，Q3降幅扩大。
  • 渠道库存消化及价格体系调整措施正在实施。
• 未来展望：
  • Q4降价控量措施或显现效果，15年有望企稳。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为1.41、1.66、1.89元。
• 风险提示：竞争加剧。

【新股发行信息】

【投资评级说明】

【风险提示】

• 不同行业面临的风险包括：市场环境变化、新产品推广不及预期、竞争加剧、政策不确定性等。
• 投资者需结合公司基本面及市场趋势综合判断。

【其他信息】

• 分析师联系方式：文档中提供了多个行业分析师及销售经理的联系方式，便于投资者进一步咨询。
• 信息披露：兴业证券履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排及关联公司持股情况。
• 法律声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。