2012年-CEPS欧洲政策研究中心_The_financial_crisis_and_citizen_trust_in_the_European_Central_Bank_16页_342kb

总结：The Financial Crisis and Citizen Trust in the European Central Bank

核心内容

本文探讨了2008年金融危机后，欧洲公民对欧洲中央银行（ECB）信任度的下降及其背后的原因。作者利用了Eurobarometer的调查数据和国家统计局的宏观经济数据，分析了经济增长、通货膨胀和失业率等因素对公民信任的影响。

主要观点

• 信任度显著下降：金融危机后，公民对ECB的信任度降至历史最低点，尤其在德国、法国和意大利等大型欧元区国家中更为明显。2009年1月至2月，法国超过三分之二的受访者表示不信任ECB。
• 信任与经济增长相关：在危机前，信任度与经济增长和通货膨胀等经济变量关系不大。然而，危机后，信任度与经济增长高度相关，表明公众开始将经济衰退归咎于ECB。
• 信任恢复有限：尽管2009年7月出现了小幅恢复，但信任度并未回到危机前的水平。这表明公众对ECB的信任在危机后受到了长期影响。
• ECB的独立性面临挑战：由于ECB不是民主选举产生的机构，其独立性依赖于公众信任。信任度的下降可能对ECB的合法性构成威胁。
• ECB未能维持金融稳定：公众不仅将通货膨胀视为ECB的责任，还将其视为维持金融稳定的重要机构。然而，ECB未能有效应对金融危机带来的经济冲击。

关键信息

数据来源与测量方法

• 信任数据：基于Eurobarometer的双年度调查（EB51-EB72）和特殊调查（EB71.1），时间跨度为1999年至2009年。
• 经济数据：包括GDP增长率、通货膨胀率、失业率、政府债务占GDP比重等，均来自Eurostat。
• 信任度计算：采用“净信任”指标，即信任人数减去不信任人数的百分比。

模型设定

• 模型类型：采用固定效应广义最小二乘（GLS）估计方法。
• 变量选择：模型包含通货膨胀、GDP人均增长率、失业率及控制变量（如政府支出、债务水平、汇率等）。
• 时间效应：在部分回归中引入时间固定效应以控制金融危机的影响。

回归分析结果

• 经济增长的显著性：在危机后，GDP增长率对信任度有显著正向影响，而在危机前则不显著。
• 通货膨胀与失业率的影响：在危机前，通货膨胀对信任度有显著负向影响，但该影响在危机后不具稳健性，可能是由于数据非平稳性导致。
• 数据非平稳性问题：通过单位根检验和协整检验发现，原始数据非平稳，采用一阶差分处理后模型更具稳健性。
• 国家差异：大型经济体（如法国、德国、意大利、西班牙）对信任度的影响更为显著，而小型经济体的影响较弱。

重要发现

• 信任度下降的结构性：2008-2009年的金融危机引发了信任度的显著下降，且这一下降在统计上极为罕见。
• 信任度恢复有限：尽管有小幅回升，但整体信任度仍显著低于危机前水平。
• 信任度与金融稳定的关系：公众似乎将ECB视为维护金融稳定的关键机构，而ECB未能有效履行这一职责。

结论

本文指出，欧洲公民对ECB的信任度在金融危机后显著下降，且主要与经济增长相关。这表明公众对ECB在维护金融稳定方面的表现存在质疑。尽管ECB在应对通货膨胀方面表现良好，但其未能有效应对金融危机带来的经济冲击，导致信任度下降。信任度的恢复有限，说明公众对ECB的信任已经受到长期影响。未来，ECB需要采取措施重建公众信任，尤其是在金融稳定方面。