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特朗普背水一战的“另一种选择”——全球资产配置周报（2017.8.8-8.14）

核心内容概述

本报告分析了2017年8月4日至8月11日期间全球资产配置的市场表现，结合“五星模型”分析框架，探讨了特朗普可能转向外政的背景下，全球市场对朝核危机的反应及资产配置策略建议。

主要观点

• 地缘政治与贸易摩擦影响：特朗普在朝核问题上的强硬态度引发全球市场避险情绪，导致股市下跌、避险资产走高。
• 风险事件投资机会：VIX指数作为避险工具表现突出，避险效果排序为：VIX指数 > 美国国债 > 黄金 > 日元。
• 资产表现分化：全球股市普遍下跌，发达市场略好于新兴市场；利率债表现优于信用债，信用债优于大宗商品，大宗商品优于股市。
• 汇率波动：美元指数走弱，避险货币如日元升值，韩元贬值；新兴市场货币表现分化。
• 债市表现：发达国家主权债涨幅显著，全球投资级公司债表现优于高收益公司债；长端债券收益率普遍回落。
• 股市行业表现：金融板块整体回调，新兴市场医疗健康板块领跌，电信板块逆势上涨。
• 大宗商品走势：工业金属和贵金属上涨，原油和畜牧业下跌，黄金反弹。
• 波动性变化：亚太市场波动性上升，新兴市场ETF波动率反弹，VIX指数波动率同步上升。
• 资产相关性：发达市场与新兴市场相关性上升，美元与原油相关性下降。

关键信息

全球资产表现

汇率走势

• 美元指数：下跌0.51%，报收于93.07。
• 避险货币：日元对美元升值1.36%，韩元对美元贬值1.67%。
• 新兴市场货币：巴西雷亚尔对美元贬值1.98%，人民币对美元升值0.97%。

债市表现

• 发达国家主权债：涨幅显著，美国十年期国债利率下降7.3bp，英国下降11bp。
• 信用债：投资级公司债表现优于高收益公司债，英国投资级公司债涨幅领先。
• 全球期限利差：美国、欧洲、中国等长端债利率持续下跌。
• 债市利差：德法利差继续下跌，中美利差上升，美日利差震荡回落。

股市表现

• 全球股市：普遍下跌，韩国与印度跌幅达3.4%，中国与美国下跌约1.4%。
• 行业表现：金融板块显著回调，新兴市场医疗健康板块领跌，电信板块逆势上涨。
• 股市风格：价值股出现回调，成长股表现相对稳定。
• 估值横向对比：A股整体估值保持中性，英国市场估值偏高，印度股市估值位于历史高位。

大宗商品走势

• 工业金属：涨幅达3.12%，表现强劲。
• 贵金属：黄金涨幅2.32%，白银小幅回落。
• 原油：价格下跌1.23%，投机性多头持仓位继续上升。
• 畜牧业：跌幅达3.36%，表现最弱。

波动性变化

• 亚太股市波动性：小幅上升，整体仍处低位。
• 新兴市场ETF波动率：反弹，指数下跌。
• VIX波动率：同步上升，显示避险情绪加剧。

资产相关性

• 发达市场与新兴市场：相关性大幅上升。
• 美元与股票市场：相关性回落。
• 原油与股票市场：相关性小幅回落。
• 美元与原油：相关性跌破历史低位，随后小幅反弹。

本周重点关注数据

• 各国7月经济数据：包括GDP、CPI、工业生产指数等。
• 中国7月货币金融数据：包括社会消费品零售总额、固定资产投资、工业增加值、M0/M1/M2、社会融资规模等。
• 美国7月零售总额、新屋开工、初次申请失业金人数。
• 英国7月失业率、CPI。
• 欧盟6月工业生产指数、实际GDP、经常项目差额。

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