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报告摘要

本报告主要分析了上一交易日A股市场的整体表现及资金流向，同时结合财经资讯与东方证券的研究观点，探讨了当前市场风格切换的背景与未来趋势。整体来看，A股市场出现明显风格反转，科技板块持续下挫，而此前被冷落的“老登”板块（如医药生物）则表现强势，反映出市场资金正在向业绩验证和防御性板块转移。

市场表现
- 上一交易日三大指数（上证指数、深证成指、创业板指）集体下跌，跌幅分别为1.85%、1.97%、2.95%。
- 北证50指数同样下跌2.65%。
- 沪深京三市成交额超过2.4万亿元，市场活跃度较高。
行业涨跌
- 涨幅前三行业：影视院线、医疗美容、广告营销、医疗服务、传媒板块。
- 跌幅前三行业：电子化学品、半导体、玻璃玻纤、金属新材料、电源设备板块。
风格切换
- 市场风格出现明显反转，科技板块持续走弱，而“老登”板块（如医药生物）强势反弹。
- 这一变化主要受到AI算力宏大叙事与科技巨头资本开支带来的前期估值高位、业绩兑现不及预期以及外围市场波动的影响。
- 同时，市场开始关注业绩验证与资金再平衡，风格切换的可持续性值得关注。
技术分析
- 沪综指跌穿3900点支撑位，接近3870点附近，这是“9.24行情”以来的生命线。
- 若跌破该支撑位，可能意味着近二年的行情失败，但该情况概率较低。
未来展望
- 尽管当前市场风格切换，但东方证券认为，科技板块仍是未来行情的主导力量。
- 本次调整为科技板块的再次崛起创造了条件。

财经资讯
- DeepSeek启动IPO筹备，计划2027年挂牌交易，投前估值约710亿美元。
- 中国对氦气实施临时禁止出口管理，以保障国内供应，符合对外贸易法及世贸组织规则。
东方研究观点
- SOFC（固体氧化物燃料电池） 在AIDC（人工智能数据中心）发电中的应用前景广阔，尤其在电力短缺背景下，其快速部署的优势显著。
- SOFC虽然初始投资较高，但随着燃气轮机供应紧张和电力成本占比较低，其在数据中心的规模化应用有望加速。
- 数据中心电力需求持续增长，Meta宣布投资100亿美元建设1GW数据中心，显示AI算力需求依然强劲。
- 东方证券预计燃机行业年均需求将上修至110-120GW，进一步推动SOFC市场发展。