> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中文在线(300364) 投资评级总结 ## 核心内容 中文在线（300364）是一家专注于网络文学及相关内容产业的公司，近年来积极布局AI技术，推动内容生产与运营的智能化升级。公司业务涵盖网络文学、短剧、IP衍生品、AI漫剧、AI仿真人剧等，致力于通过AI赋能实现提质增效。 ## 主要观点 - **投资评级**：中邮证券维持“增持”评级。 - **财务表现**：2025年公司实现营业收入16.57亿元，同比增长42.92%，但归母净利润亏损6.71亿元，同比扩大176.24%。2026Q1营业收入同比增长33.12%，归母净利润亏损0.46亿元，同比减亏47.88%。 - **AI布局**：公司已构建覆盖文学创作、视频生成、内容投放等环节的智能化体系，推出“逍遥 AI”、“次元神笔”等多款AI工具，并打造“逍遥 AI Agent”系统以提升运营效率。 - **短剧业务增长**：核心平台FlareFlow全年收入达3.52亿元，用户规模超过3,300万，内容生态持续扩张。AI漫剧及仿真人剧等新方向正在快速迭代，未来有望成为新的增长点。 - **内容储备**：截至2025年底，公司拥有超过560万种数字内容作品，注册作家超过400万人，内容资产价值有望持续释放。 - **盈利预测**：预计公司2026\~2028年营业收入分别为21/26/32亿元，归母净利润分别为0.1/0.78/1.85亿元，EPS分别为0.01/0.11/0.25元。按2026年6月5日收盘价计算，对应PE分别为1730/221.71/93.64倍。 ## 关键信息 ### 公司基本面 - **最新收盘价**：23.82元 - **总股本/流通股本**：7.29亿股 / 6.60亿股 - **总市值/流通市值**：174亿元 / 157亿元 - **52周内最高/最低价**：42.34元 / 22.67元 - **资产负债率**：75.6% - **市盈率（PE）**：-25.86（2025A） - **第一大股东**：童之磊 ### 财务预测与指标 | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |--------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 1657 | 2105 | 2621 | 3207 | | 归母净利润 | -670.95 | 10.03 | 78.27 | 185.32 | | EPS(元/股) | -0.92 | 0.01 | 0.11 | 0.25 | | 毛利率 | 36.2% | 43.9% | 45.7% | 46.8% | | 净利率 | -40.5% | 0.5% | 3.0% | 5.8% | | ROE | -226.9% | 3.3% | 20.4% | 32.5% | | ROIC | -62.8% | 1.8% | 8.6% | 16.4% | | 资产负债率 | 75.6% | 77.0% | 75.9% | 71.8% | | 流动比率 | 0.74 | 0.81 | 0.96 | 1.13 | | 总资产周转率 | 1.04 | 1.29 | 1.43 | 1.50 | | 市盈率(P/E) | -25.86 | 1730.00 | 221.71 | 93.64 | | 市净率(P/B) | 58.70 | 56.72 | 45.17 | 30.47 | | EV/EBITDA | -45.26 | 134.29 | 81.69 | 51.98 | ### 风险提示 - 版权采集价格上涨风险 - 应收账款回收风险 - 盗版侵权风险 - AI产品商业化不及预期的风险 ## 投资建议 公司未来业绩有望持续改善，主要受益于AI技术的深入应用和海外业务的扩展。预计2026\~2028年公司营业收入将稳步增长，净利润率也将逐步提升，整体盈利能力有望增强。 ## 投资评级说明 中邮证券的投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，其中“增持”表示预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。 ## 分析师声明 分析师王晓萱（SAC登记编号:S1340522080005）承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，并声明报告内容独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，中邮证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告内容仅供参考，不构成投资建议。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。公司在全国设有58家分支机构，致力于为客户提供全方位专业的证券投资服务。 ## 中邮证券研究所 - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编：100050 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com