20260608-中邮证券-中文在线-300364.SZ-AI赋能提质增效_漫剧_拟真人剧迅速迭代_5页_657kb

报告摘要

中文在线（300364）是一家专注于网络文学及相关内容产业的公司，近年来积极布局AI技术，推动内容生产与运营的智能化升级。公司业务涵盖网络文学、短剧、IP衍生品、AI漫剧、AI仿真人剧等，致力于通过AI赋能实现提质增效。

投资评级：中邮证券维持“增持”评级。
财务表现：2025年公司实现营业收入16.57亿元，同比增长42.92%，但归母净利润亏损6.71亿元，同比扩大176.24%。2026Q1营业收入同比增长33.12%，归母净利润亏损0.46亿元，同比减亏47.88%。
AI布局：公司已构建覆盖文学创作、视频生成、内容投放等环节的智能化体系，推出“逍遥 AI”、“次元神笔”等多款AI工具，并打造“逍遥 AI Agent”系统以提升运营效率。
短剧业务增长：核心平台FlareFlow全年收入达3.52亿元，用户规模超过3,300万，内容生态持续扩张。AI漫剧及仿真人剧等新方向正在快速迭代，未来有望成为新的增长点。
内容储备：截至2025年底，公司拥有超过560万种数字内容作品，注册作家超过400万人，内容资产价值有望持续释放。
盈利预测：预计公司2026~2028年营业收入分别为21/26/32亿元，归母净利润分别为0.1/0.78/1.85亿元，EPS分别为0.01/0.11/0.25元。按2026年6月5日收盘价计算，对应PE分别为1730/221.71/93.64倍。

项目	2025A (百万元)	2026E (百万元)	2027E (百万元)	2028E (百万元)
营业收入	1657	2105	2621	3207
归母净利润	-670.95	10.03	78.27	185.32
EPS(元/股)	-0.92	0.01	0.11	0.25
毛利率	36.2%	43.9%	45.7%	46.8%
净利率	-40.5%	0.5%	3.0%	5.8%
ROE	-226.9%	3.3%	20.4%	32.5%
ROIC	-62.8%	1.8%	8.6%	16.4%
资产负债率	75.6%	77.0%	75.9%	71.8%
流动比率	0.74	0.81	0.96	1.13
总资产周转率	1.04	1.29	1.43	1.50
市盈率(P/E)	-25.86	1730.00	221.71	93.64
市净率(P/B)	58.70	56.72	45.17	30.47
EV/EBITDA	-45.26	134.29	81.69	51.98

公司未来业绩有望持续改善，主要受益于AI技术的深入应用和海外业务的扩展。预计2026~2028年公司营业收入将稳步增长，净利润率也将逐步提升，整体盈利能力有望增强。

中邮证券的投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，其中“增持”表示预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。

分析师王晓萱（SAC登记编号:S1340522080005）承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，并声明报告内容独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。

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中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。公司在全国设有58家分支机构，致力于为客户提供全方位专业的证券投资服务。

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