20241008-国投安信期货-锡周报_LME年会认可多配_累涨最大品种成风向标_21页_3mb

LME年会与锡市场分析总结

核心内容概述

本文档围绕LME年会对锡市场的看法及锡价格走势展开，重点分析了锡的供需变化、库存情况、期货市场表现以及相关产业链的动态。文档指出，锡作为有色金属板块中涨幅最大的品种，成为市场关注的焦点，尤其在中高端制造业中的应用使其价格具有较强的中观指引意义。

主要观点

1. 价格走势

• LME年会看好锡多配：LME年会认为锡是值得多头配置的品种。
• 伦锡节中涨幅显著：节中伦锡价格涨幅约500美元，技术形态直面3.5万美元。
• 沪锡表现强势：沪锡是今年有色板块中累计涨幅最大的品种，价格一度测试27万。
• 价格阻力位：27万一线暂有阻力，关注多单能否依托该价位继续持有。

2. 供求变动

• 上游供应紧张：云锡检停期间，国内锡精矿报价占比高，精矿供应紧张。
• 佤邦政策影响：持续跟踪佤邦政策变动，可能对上游供应产生影响。
• 下游需求分化：
  • 海外高端芯片景气预期较强，但智能手机销量预期下修。
  • 国内光伏排产在二三季度疲弱背景下，预计四季度有1-2%的环比增长。
• 中下游买兴：9月多数时间现锡报价有升水，显示市场对锡价的接受度较高。

3. 后市展望

• 锡作为涨势指引：锡被视为有色板块涨势的重要指标，其表现将影响四季度有色金属市场。
• 经济基本面疲弱：欧美制造业9月PMI指标疲弱，中国仅可能有限回暖，实体经济指标共振较差。
• 2025年经济展望：2025年经济增速预期一般，需关注美国大选与联储降息节奏。
• 操作建议：沪锡多单仍可持有，关注26万支撑位。

关键信息

1. 库存情况

• LME锡库存累降：LME锡库存累计下降130余吨。
• 国内社会库存：国内社会库存已降至10万吨以下，可能成为重要指引。
• 库存季节性分析：上期所及LME锡库存均存在季节性波动特征。
• 注销仓单比例：LME锡注销仓单比例下降，显示市场流动性减弱。

2. 供应分析

• 国内精炼锡产量：SMM数据显示国内精炼锡产量及表观供应呈现季节性波动。
• 再生锡产量：再生锡产量有所增长，对供应端形成一定支撑。
• 进口情况：锡矿砂及其精矿进口数量中，缅甸当月值较高，净进口有所波动。

3. 需求端分析

• 集成电路需求：集成电路产量及进出口数据表明，海外高端芯片需求强劲，但智能手机销量预期下调。
• 光伏行业：国内光伏排产在四季度有望温和增长，光伏装机量及太阳能电池产量数据支持这一趋势。
• 智能终端：电子计算机整机及智能手机产量数据显示行业整体增长放缓，但部分细分领域仍具潜力。
• 工业与服务机器人：工业机器人产量增长，而服务机器人表现则相对平淡。

图表与数据来源

• 期货市场：SHFE、LME锡价及持仓数据，来源为Wind和Bloomberg。
• 现货市场：SMM锡精矿加工费、无铅焊料价差、锡升贴水等，来源为同花顺ifind和上海有色。
• 进出口比价：锡现货及进口/出口利润，来源为Bloomberg和同花顺ifind。
• 国内供应：精炼锡产量、再生锡产量、表观供应等，来源为SMM和上海有色。
• 海外供应：印尼锡出口、秘鲁锡产量、集成电路产量及进出口等，来源为Bloomberg和同花顺ifind。
• 智能终端：电子计算机整机、智能手机、工业与服务机器人产量，来源为同花顺ifind。
• 光伏行业：光伏经理人指数、太阳能电池产量、光伏装机量等，来源为同花顺ifind。
• 铅酸蓄电池、PVC及镀锡板：国内铅消费、PVC库存、镀锡板销量及出口，来源为上海有色、卓创资讯及我的钢铁网。
• 半导体行业：半导体销售金额、分地区表现等，来源为Wind和同花顺ifind。

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