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有色品种周报总结 (2025/11/24)

铜：

• 本周铜价先扬后抑，小幅回调。
• 下游消费疲软，部分企业维持刚需点价。
• LME铜集中交仓对Cash-3M价差形成压制。
• 废铜方面，精废价差走阔，国内开工可能环比持平。
• 后市关注8.5万元/吨下方支撑，短期建议观望。

铝：

• 价格维持震荡态势，国内库存稳定，去库主要集中在铝棒、板带箔。
• 海内外产能陆续投产，预计2026年初供需或转为宽松。
• 下游对高价接受度有所提升，短期支撑价格重心上移。

锌：

• 市场震荡，供应端TC加速下滑，国内矿供应趋紧，进口增量有限。
• 需求端国内偏软，海外一般，社库震荡。
• 库存去化，出口窗口开启，结构受LME近期头寸管制影响。
• 建议观望单边，关注内外反套及01-03正套机会。

镍：

• 价格保持强势，印尼矿端扰动持续，政策有挺价预期。
• 库存持续累库，纯镍产量小幅回落。
• 需求整体偏弱，但金川升水走强。
• 关注高空头配机会，警惕冶炼厂检修影响。

不锈钢：

• 基本面偏弱，钢厂开工稳定，市场需求刚需为主。
• 印尼有挺价政策预期，建议关注高空头配机会。
• 仓单库存高位，限制短期价格空间。

铅：

• 价格下跌，成交转好，供应端再生复产缓解紧张格局。
• 社库小幅累库，精废价差-25缓解供需矛盾。
• 需求预期偏弱，铅价维持17100-17400区间震荡，谨慎操作。

锡：

• 价格重心上升，供需恢复性增量，矿端弹性有限。
• 印尼、刚果（金）存在供应扰动风险。
• 停跟宏观情绪，中长期建议贴近成本线。

工业硅：

• 供需平衡偏宽松，Q4开工率处在低位，民族龙头企业稳定，减产预期有窗口期。
• 短期震荡运行，中长期对价格形成下限预期。

碳酸锂：

• 政策与情绪共振导致价格回撤，交易所调整交易标准放大派系分歧。
• 原料端供应偏紧，锂盐端库存去化明显。
• 中下游库存仍高，市场回归理性，建议观望情绪企稳。