20170109-招商证券_香港_-2017法国大选拉开帷幕；两周后的中左翼党预选值得关注_16页_1mb_1mb

Macro Report Summary (2017)

核心内容

本报告主要分析了2017年欧洲及全球宏观经济形势，特别是法国总统选举和美国、欧元区、日本的经济数据表现。报告指出，欧洲政治风险上升，法国选举成为关键关注点；同时，美国、欧元区和日本的经济数据和政策走向也对市场产生重要影响。

主要观点

法国总统选举分析

• 选举背景：2017年欧洲进入选举/公投密集期，法国总统选举是其中的重要事件。
• 候选人情况：
  • 中左翼：社会党前总理Manuel Valls在党内初选中领先，但整体左翼政策受到选民质疑。
  • 中右翼：共和党候选人Francois Fillon主张经济自由化和减少移民。
  • 极右翼：Marine Le Pen的崛起引发了对欧元区分裂的担忧，其支持率在工人阶层中上升。
• 选举趋势：
  • Fillon和Le Pen可能进入第二轮选举。
  • Fillon有望胜出，但Le Pen的胜算不容忽视，尤其在工人阶层中。
  • Le Pen的胜利可能引发“Frexit”公投，加剧欧洲政治和市场不确定性。

美国经济数据观察

• ISM制造业PMI：12月达到54.7，为近两年高点，显示制造业扩张。
• 非农就业数据：12月新增15.6万人，低于预期，但失业率维持在4.7%。
• 工资增长：平均小时工资环比增长0.4%，同比2.9%，引发通胀担忧。
• 货币政策：美联储会议纪要显示鹰派不足，美元指数下跌，但预计2017年加息2-3次。

欧元区经济数据观察

• HICP通胀：12月同比上涨1.1%，高于预期，但核心通胀仍低于目标。
• 工业生产：12月同比增长0.4%，但部分国家如法国、意大利表现不佳。
• 消费和零售销售：整体稳定，但部分国家如德国、法国、意大利存在波动。
• 货币政策：欧洲央行延长QE，但缩减购买规模，未来宽松政策仍有可能。

日本经济数据观察

• 工业生产：12月同比下滑2.2%，显示经济复苏缓慢。
• PMI指数：综合指数为52.2，制造业指数为52.6，显示经济温和扩张。
• 零售销售：12月同比增长-1.1%，环比增长-0.2%，表现疲软。
• 货币政策：日本央行维持宽松政策，基准利率为0.0%，M3同比增长4.7%。

关键信息

• 法国选举：中左翼党内预选于1月22日举行，将决定第二轮选举的候选人。
• 经济数据：美国、欧元区和日本的经济数据总体稳定，但存在结构性问题。
• 政治风险：法国选举可能引发“Frexit”公投，影响欧洲一体化进程。
• 市场影响：法国和欧元区的不确定性可能对市场带来短期冲击，尤其是若Le Pen获胜。
• 通胀预期：美国和欧元区通胀有上升趋势，日本通胀仍处于低位。

数据重点

法国总统选举

• 日期：4月23日和5月7日
• 关键预选：1月22日中左翼党预选
• 候选人：Manuel Valls、Arnaud Montebourg、Benoit Hamon、Emmanuel Macron、Jean-Luc Melenchon

美国关键数据

• ISM制造业PMI：54.7（24个月高点）
• 非农就业人数：15.6万（低于预期）
• 失业率：4.7%
• 平均小时工资：环比增长0.4%，同比2.9%
• 预期加息次数：2-3次

欧元区关键数据

• HICP通胀：1.1%（略高于预期）
• 核心通胀：0.9%（仍低于目标）
• 工业生产：12月同比增长0.4%
• 零售销售：同比增长2.5%
• 贸易余额：22.4亿欧元

日本关键数据

• 工业生产：12月同比下滑2.2%
• PMI综合指数：52.2
• 零售销售：同比增长-1.1%
• M3同比增长：4.7%
• 基准利率：0.0%

结论

报告维持对Fillon将成为法国下一任总统的基本判断，但Le Pen的潜在胜利仍需关注。同时，美国、欧元区和日本的经济数据表明，虽然存在增长迹象，但结构性问题依然存在，需持续关注政策变化和市场反应。