20170529-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第83期）_英国大选前瞻_保守党获胜基本无悬念_但能否取得压倒性胜利仍是关键_16页_1mb_1mb

宏观报告总结（2017年5月29日）

一、英国大选前瞻

• 选举时间与背景：英国提前举行大选，时间为2017年6月8日，旨在巩固保守党在下议院的席位优势，以便更顺利地推进脱欧谈判。
• 保守党现状：目前拥有330个席位，若未能大幅增加席位，其脱欧政策将受到质疑。
• 民调变化：保守党与工党支持率差距从4月的20%缩小至目前的5%，压倒性胜利的可能性下降，但民调仍预测保守党可增加超过30个席位。
• 主要政党立场：
  • 保守党（Theresa May）：坚持强硬脱欧立场，主张脱离欧盟单一市场和关税同盟，同时推进贸易谈判和“分手谈判”，并强调移民控制。
  • 工党（Jeremy Corbyn）：主张温和脱欧，承诺不采取“无协议脱欧”，并希望保留部分欧盟利益，但被批评为忽视选民对移民的担忧。
• 市场反应：随着支持率差距缩小，英镑已下跌，若保守党赢得压倒性胜利，英镑或温和反弹；否则，英镑可能继续下跌。
• 脱欧谈判前景：即便保守党赢得选举，脱欧谈判仍将复杂，欧盟坚持强硬立场，要求英国支付600亿欧元退出费用并保障欧盟移民权益。

二、美国一周数据观察

• 新屋销售：4月新屋销售年化总数为56.9万间，环比下降11.4%，低于预期的60.2万间。
• 成屋销售：4月成屋销售年化总数为557万间，环比下降2.3%，但接近复苏高点。
• 耐用品订单：4月耐用品订单环比下降0.7%，创5个月新低；核心耐用品订单零增长，显示制造业活动降温。
• 经济数据趋势：
  • 工业生产：4月工业生产环比增长1.0%，但整体趋势疲软。
  • 消费：个人消费支出环比增长0.3%，同比增长3.5%。
  • 零售销售：4月零售销售同比增长4.5%，但环比下降0.3%。
  • 就业市场：失业率保持在4.8%，非农就业人数稳定。
  • 通胀：核心PCE通胀为1.6%，低于市场预期的1.5%。
• 金融市场：联邦基金利率维持在0.75%，美元指数为102.2，市场对经济前景仍持谨慎态度。

三、欧元区一周数据观察

• PMI综合指数：5月PMI初值为56.8，显示经济增长势头延续，高于市场预期。
• 制造业PMI：5月制造业PMI上涨至57.0，创73个月新高。
• 服务业PMI：5月服务业PMI下滑至56.2，但总体经济信心分项指数达到五年高点。
• 通胀：5月HICP同比上涨1.9%，核心HICP同比上涨1.2%，但整体仍低于预期。
• 经济数据趋势：
  • 工业生产：5月工业产出同比增长1.8%，但各成员国表现不一。
  • 消费：零售额同比增长2.3%，但部分国家如西班牙表现疲弱。
  • 外贸：出口同比增长2.3%，进口同比增长-1.3%，贸易余额为24.8亿欧元。
• 市场预期：经济稳定扩张可能推动欧元走强，市场对欧洲央行调整政策的预期增强。

四、日本一周数据观察

• CPI：4月总体CPI同比上涨0.4%，连续7个月正增长，但仍低于2%的目标。
• 核心CPI：同比持平，但好于3月的-0.1%。
• 工业生产：4月工业生产环比下降2.1%，但整体趋势有所改善。
• PMI综合指数：4月PMI为49.2，显示经济处于收缩区间，制造业PMI为47.7，仍低于50。
• 消费：零售销售同比增长-2.1%，环比下降0.3%，表现疲软。
• 外贸：出口同比下降11.3%，进口同比下降13.7%，贸易余额为-47.3亿日元。
• 劳动力市场：失业率维持在3.1%，但整体经济仍面临通缩压力。

五、关键数据发布

指标	日期	前值	市场预期
美国4月核心PCE通胀（同比，%）	5月30日	1.6	1.5
欧元区5月HICP通胀（同比，%）	5月31日	1.9	-
日本4月工业生产（同比，%）	5月31日	-2.1	4.5

六、主要观点

• 英国大选：保守党虽可能赢得选举，但能否取得压倒性胜利仍存疑，这对脱欧谈判进程具有关键影响。
• 美国经济：新房销售和耐用品订单数据疲软，显示经济动能不足，需关注二季度表现。
• 欧元区经济：PMI数据表明经济持续扩张，但通胀仍低于目标，需关注欧洲央行政策动向。
• 日本经济：CPI连续7个月正增长，但核心CPI仍低迷，通胀目标实现仍需时间。

七、关键信息

• 脱欧谈判：欧盟坚持强硬立场，要求英国支付600亿欧元退出费用并保障移民权益。
• 英国大选影响：保守党需赢得更多席位以增强脱欧谈判能力。
• 市场反应：英镑因民调变化而承压，若保守党赢得压倒性胜利，可能反弹。
• 美国经济预期：二季度经济表现可能弱于预期，需关注后续数据。
• 日本通胀前景：核心CPI仍低迷，日本央行维持宽松政策以推动通胀。