20230320-天风证券-港股周报_港股进入盈利上修周期_gpt4和微软office_copilot引领变革_7页_597kb

港股周报（2023.3.13-2023.03.17）总结

核心内容

本周港股市场整体表现向好，恒生指数收盘19518.59点，上涨约1.03%。市场对货币政策的预期出现快速调整，从紧缩交易转向宽松交易，全年维度下，港股流动性环境有望逐步改善。

主要观点

1. 货币政策预期变化

• 市场预期美联储加息能力受硅谷银行事件影响减弱，2年期美债收益率回落至4%以下。
• 市场预期从“二季度加息约100BP”调整为“5月政策利率见顶，其后至12月降息约100BP”。
• 随着中国经济复苏、中美PMI走势分化，以及美联储可能调整货币政策路径，预计美债长端利率和美元兑人民币汇率上行动能有限。

2. 港股估值吸引力提升

• 恒生指数2023/2024年彭博预测PE分别为9.1x / 8.2x，预测股息率分别为4% / 4.2%。
• 静态PB为1.1x，恒指12个月前瞻PE较2013年以来中位数折让1.9个标准差。
• 恒指股权风险溢价高于中位数0.7个标准差。
• 横向比较，恒指相对于MSCI全球指数的前瞻PE折让1.7个标准差，AH溢价指数处于2015年以来73%分位值，高于中位数1个标准差。

3. 技术变革与产业影响

• GPT-4发布：3月14日，OpenAI推出GPT-4，具备多模态和考试能力，性能较GPT-3.5提升40%。
• Microsoft 365 Copilot：3月16日，微软推出Copilot，基于GPT-4技术，集成于Office办公软件，提升AI生产力。
• 文心一言启动邀请测试：3月16日，百度发布类ChatGPT产品文心一言，展现AI在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成等方面的能力。
• OpenXLA项目启动：12家科技巨头联合推出OpenXLA，提升模型在不同硬件上的编译与优化效率。
• 科技行业变革节点：当前处于Web3、机器人、MR、AIGC等技术发展的关键阶段，多项技术从0-1走向1-N，或将产生“化学反应”，推动新一轮科技产业变革。

关键信息

4. 投资建议

• 平台公司：关注【腾讯】【美团】【拼多多】【阿里巴巴】【京东集团】，业绩趋势持续提升。
• 复苏弹性标的：【泡泡玛特】利润率改善+新品催化；【名创优品】国内复苏+海外扩张+入通带来流动性提升。
• 文娱内容产业：受益于政策改善，关注【阅文集团】【猫眼娱乐】【IMAX CHINA】【阿里影业】【心动公司】【爱奇艺】等。
• 汽车板块：关注【理想汽车】【小鹏汽车】，消费内需和GDP增长对其发展至关重要。

5. 风险提示

• 美国和欧洲市场可能面临持续加息和高通胀风险。
• 国内疫情反复可能影响经济复苏进程。
• 国内经济增长放缓和政策刺激效果不足可能对港股产生负面影响。

公司财报与新闻

• 中国人民银行降准：3月27日，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，加权平均存款准备金率降至7.6%。
• 西域旅游与亿航智能合作：拟设立合资公司开展低空游览项目，利用景区品牌影响力。

港股市场综述

3.1 香港市场

• 恒生指数本周上涨约1.03%，部分科技股表现亮眼，如腾讯（+2.35%）、百度集团（+9.81%）、快手（+6.37%）、中芯国际（+20.64%）等。

3.2 南向资金

• 南向资金净买入情况有所改善，港股通净买入和累计净买入均呈现积极趋势，具体数据可通过相关图表获取。

结论

港股市场正进入盈利上修周期，估值吸引力显著提升，隐含风险收益比良好。同时，人工智能等技术的快速发展为科技行业带来新的机遇，值得重点关注。投资者应关注平台公司、复苏弹性标的、文娱内容产业及汽车板块的投资机会，同时警惕政策与经济风险。