20240607-国投安信期货-专题报告_巴西税收政策变动引发大豆市场报价暂停_4页_215kb

巴西税收政策变化对大豆市场的影响总结

6月4日，巴西发布第1227/24号临时措施，旨在通过限制PIS/Cofins信贷抵消来实现财政平衡。该措施重申PIS/Cofins的非累积性，仅允许在系统内抵消，禁止与其他税收（如IRRF）混用。此举导致先前积累的约65亿雷亚尔信贷无法抵扣，增加了企业成本，尤其对大豆压榨行业，潜在成本占大豆价值5%。

整体税制改革计划推进六税合一（PIS、COFINS等），引入国际标准的双重增值税系统，包括联邦CBD和地方IBS税，合计约265%。改革目标通过宪法保障，税率与GDP挂钩，减少税收负担，提升透明度。长期影响包括降低农业输入成本（如种子和化肥税降60%），但大豆和豆油税率不变；其他农产品如粕类和肉类成品税率下降。

尽管政策可能存在不确定性并面临利益博弈，但巴西财政赤字压力大，建议该措施更可能实施。短期内，税收成本上升导致大豆出口报价暂停，需关注税负转嫁到种植、压榨或运输环节，可能影响市场竞争。行业参与者应监测过渡期（2025-2029年），聚焦减少不确定性。长期看，税改简化系统并降低贫困群体负担，对整体经济有利。

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