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金融委专题会议缓解监管担忧，电影行业受疫情反复影响

核心内容概览

政策环境与市场表现

本周（3月14日-3月18日），传媒板块下跌0.52%，但表现优于其他行业，位列CS一级行业分类周涨跌幅第7名，较上期排名提升6位。市场对传媒行业信心有所提振，主要得益于3月16日国务院金融稳定发展委员会召开的专题会议，会议强调了以下重点：

• 保持中美沟通，解决中概股监管问题；
• 规范平台经济，促进有序发展；
• 稳定香港金融市场，加强两地监管沟通；
• 谨慎出台收缩性政策，加强与金融管理部门的政策协调。

这些表态缓解了市场对监管政策不确定性的担忧，尤其是对传媒和互联网公司而言。同时，国家新闻出版署表示游戏版号申请仍在正常进行，可能意味着版号发放将逐步恢复正常。

估值与投资建议

截至3月18日，传媒板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为19.58倍，处于历史较低水平，仅为2017年1月1日以来的70%平均值和74%中位数。结合金融委员会的积极表态，市场风险偏好可能上升，因此将传媒板块投资评级上调至“强于大市”。

行业观点

1. 游戏板块：受版号停发影响，新游供给不足，头部游戏厂商需加强长线运营能力和出海战略。建议关注国内游戏行业头部公司，如完美世界、三七互娱、吉比特等。目前这些公司估值普遍低于20倍，处于历史低位。

2. 电影行业：受国内疫情反复影响，影院营业率从3月11日的91.83%下滑至52.31%，全国周放映场次降至155.7万场，接近2020年8月复工水平。国家电影局强调从严防疫，预计短期内电影产业仍面临较大压力，但中长期随着疫情控制和政策优化，行业有望逐步恢复。建议关注全国性院线和影投龙头，如万达电影、芒果超媒等。

3. 虚拟人技术：虚拟人技术在跨年晚会和春晚中广泛应用，未来可能拓展至智能办公、社交、金融、教育、医疗等领域，成为元宇宙底层技术之一。建议关注具备该技术储备的公司。

主要观点

• 金融委会议对传媒行业信心提振，缓解监管担忧，推动市场情绪改善；
• 疫情反复对电影市场造成短期冲击，但中长期影响有望减弱；
• 游戏行业面临版号压力，但头部公司具备较强竞争优势；
• 虚拟人技术应用场景不断拓展，具备广阔发展前景；
• 市场整体估值处于低位，具备投资价值。

关键信息

• 传媒板块周跌幅为0.52%，但表现优于其他板块；
• 游戏版号发放可能恢复，带动新品供给；
• 国内电影市场票房和观影人次下滑，影院营业率降至52.31%；
• 万达院线和万达影投市场占有率提升，显示行业集中度趋势；
• 虚拟人技术在综艺节目中广泛应用，未来应用领域将扩大；
• 建议关注传媒行业头部公司，包括完美世界、三七互娱、吉比特、万达电影、芒果超媒、中信出版、果麦文化。

风险提示

• 国际政局风险；
• 疫情反复及病毒变异风险；
• 监管政策收紧超预期；
• 市场竞争加剧；
• 商誉减值风险；
• 内容产出质量不及预期；
• 项目制特点导致公司业绩波动。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

行业动态

一周市场回顾

• 传媒板块整体下跌0.52%，但表现优于其他行业；
• 互联网广告营销、游戏、其他文化娱乐板块上涨；
• 其他广告营销、动漫、广播电视板块下跌；
• 个股跌多涨少，涨幅TOP5为三六五网、博瑞传播、聚力文化、三七互娱、幸福蓝海；
• 跌幅TOP5为内蒙新华、*ST晨鑫、唐德影视、ST龙韵、*ST游久。

公司动态要闻

• 凤凰传媒2021年净利润同比增长51.86%；
• 中文传媒计提减值准备约3.3亿元；
• 捷成股份2021年净利润同比增长137.21%；
• 世纪华通与中兴通讯签署战略合作框架协议；
• 盛通股份启动股份回购计划；
• 巨人网络计划回购股份用于员工持股计划；
• 北巴传媒2021年营业收入同比下降4.78%。

行业新闻

• 国家电影局发布《关于从严抓好电影院疫情防控工作的通知》；
• 亚马逊收购米高梅，耗资85亿美元；
• 国家互联网信息办公室就《未成年人网络保护条例（征求意见稿）》公开征求意见。

电影市场

• 全国电影市场综合票房2.00亿元，环比下滑10.22%；
• 观影人次535.0万，环比减少8.70%；
• 放映场次155.7万场，环比减少27.62%；
• 万达院线市场占有率21.98%，排名第一；
• 国内电影市场受疫情反复影响，票房和观影人次显著下滑。

影视剧市场

• 电视剧播映指数排名前五为《人世间》、《尚食》、《我们的婚姻》、《余生请多指教》、《相逢时节》；
• 网剧播映指数排名前五为《猎罪图鉴》、《嫣语赋》、《你好神枪手》、《假日暖洋洋2》、《不会恋爱的我们》。

综艺节目市场

• 电视综艺播映指数前五为《王牌对王牌第七季》、《你好星期六》、《闪光的乐队》、《最强大脑第九季》、《春天花会开》；
• 网络综艺播映指数前五为《大侦探7》、《半熟恋人》、《麻花特开心》、《春日迟迟再出发》、《朋友请听好第二季》。

游戏市场

• iOS畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线：枪战王者》、《三国志·战略版》、《原神》；
• TapTap热玩榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《李国富的小日子》、《可口的披萨，美味的披萨》、《部落冲突：皇室战争》；
• 本周手游开测表中，多款游戏进入测试阶段。

图书市场

• 虚构类图书销量前三为《人世间（套装共3册）》、《红岩》、《遥远的救世主》；
• 非虚构类图书销量前三为《习近平在浙江（全二册）》、《傅雷家书（2018版）（精）》、《蛤蟆先生去看心理医生》；
• 少儿类图书销量前三为《哈利·波特与魔法石》、《米小圈脑筋急转弯（第2辑）-智慧者游戏》、《窗边的小豆豆（2018版）》。