20250507-大越期货-沪铜早报_13页_2mb

大越期货沪铜早报核心内容总结：

本报告为大越期货投资咨询部发布，不构成投资建议。祝森林（从业资格证号F3023048，投资咨询证号Z0013626）提供分析，联系方式0575-85226759。报告提示市场风险，强调投资需谨慎。

一、核心观点

1. 基本面：冶炼企业减产，废铜政策放宽。3月制造业PMI升至50.5%（环比+0.3%），显示行业景气度持续回升，对铜价形成中性支撑。
2. 基差：现货价格78210元/吨，基差610元/吨，现货升水期货，显示市场对短期供应紧张的预期，偏多信号。
3. 库存：5月6日上海仓单减少1675吨至195625吨，LME库存同比减27446吨至89307吨。库存高位持续去库，但对价格影响中性。
4. 盘面：收盘价位于20日均线之上，但20日均线持续下行，技术面显示震荡格局。
5. 主力持仓：多头净持仓增加但力度减弱，整体偏多态势。
6. 预期：美联储降息节奏放缓，叠加国内库存去库和关税政策改善预期，短期内铜价以震荡运行为主。

二、多空因素分析
利多因素：

• 地缘政治扰动（俄乌、巴以冲突）可能推升原材料成本
• 美联储降息预期支撑市场风险偏好
• 冶炼企业减产导致供应收缩

利空因素：

• 美国全面关税政策超预期，压制进口需求
• 全球经济复苏乏力，高铜价抑制下游消费
• 铜材出口退税政策取消削弱出口竞争力

三、风险提示

1. 需关注大宗商品价格波动对下游行业的传导效应
2. 可能出现的自然灾害影响供应链
3. 全球贸易政策变化带来的不确定性
4. 降息周期延后对资金成本的潜在影响

四、市场数据概览

• 期现价差：数据来源Wind
• 交易所库存：SHFE周库存、LME日库存均为Wind数据
• 保税区库存：处于低位回升阶段
• 加工费：近期回落，数据来源Wind
• 供需平衡：2024年或现小幅过剩，2025年趋向紧平衡

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